AI导读:

本文分析了螺纹钢热卷、铁矿石、焦煤焦炭及硅铁硅锰等黑色系期货的短期走势。关税缓和带动钢材下游订单修复,但需求逐渐进入淡季,预计盘面震荡。铁矿石供需双强,价格短期震荡。双焦盘面冷静,短暂反弹后转跌。硅铁硅锰低位震荡,关注矿端扰动。

  螺纹钢热卷:短期基本面矛盾不大

  【行情回顾】震荡盘整

  【信息整理】1.发改委:“内卷式”竞争扭曲市场机制、扰乱公平竞争秩序,需整治;将完善民营经济发展制度机制。

  2.发改委新闻发言人李超称,在加快落实既定政策基础上,国家发改委正会同有关部门推出稳就业稳经济举措。预计6月底前大部分政策将落地。

  3.5月19日,澳大利亚反倾销委员会发布公告,对进口自中国的盘条发起反倾销日落复审调查。

  【南华观点】关税缓和带动钢材下游订单修复及钢厂接单回升,支撑当前基本面。但需警惕,今年钢材出口需求未收缩,抢运潮本质是修复前期关税冲击下的需求预期,非外需新增驱动。随着国内需求进入淡季,叠加关税成本抬升,抢出口可能透支需求。当前进口价格回升动能不足,国内出口依赖以价换量,叠加人民币汇率走强,出口价格压制国内钢价。短期来看,钢厂利润支撑铁水产量高位,强现实逻辑支撑钢价,但海外价格压制与内需转弱将制约反弹,预计近期盘面震荡,螺纹10合约运行区间3000-3150,热卷3150-3300,后续关注六月下旬淡季需求。

  铁矿石:减仓反弹

  【盘面信息】铁矿09减仓反弹

  【信息整理】5月20日Mysteel统计,中国47港进口铁矿石库存14627.63万吨,较上周一下降258.25万吨。受到港减量影响,各区域港口进口矿库存均有下滑,其中华北区域减量较多。

  【南华观点】短期铁矿石供需双强。供应大幅增加,需求端有支撑,钢厂接单和利润尚可,不具备负反馈条件。但钢材需求逐渐进入淡季,北方高温南方多雨抑制需求。预计铁矿石价格短期震荡,上方受淡季需求制约,下方受高铁水补库支撑,价格中枢上移,但进一步突破需需求/宏观超预期驱动。波动率预计下降。

  焦煤焦炭:继续向下突破需待现实转弱

  【盘面回顾】周二双焦低位震荡

  【信息整理】

  1. 5月LPR报价出炉:5年期和1年期利率均下调10个基点。

  2.发改委表示,正会同有关部门推出稳就业稳经济举措。预计6月底前大部分政策将落地。

  3.澳大利亚反倾销委员会发布公告,对进口自中国的盘条发起反倾销日落复审调查。

  【产业表现】

  焦煤:销售不畅造成顶库,部分矿山减产,但下游进入提降周期,焦化厂谨慎,原料补库积极性不高,库存压力攀升。进口方面,口岸通关车数维持高位,监管区库存堆积,海煤到港压力不大,港口延续去库。

  焦炭:焦化开启提降周期,一轮提降后,部分地区焦化利润承压,但尚未减产,焦炭产量以稳为主。钢厂盈利率扩张,铁水产量高位,对焦炭有刚性需求,短期供需矛盾不大,但入炉煤阴跌,成本支撑松动。

  【南华观点】关税谈判缓和对黑色情绪利好已被计价,受制于基本面,双焦盘面冷静,短暂反弹后转跌。近期钢厂盈利率良好,对焦炭提降,体现钢材远月接单压力和需求担忧。二季度仍有提降预期,焦炭盘面上涨阻力大。焦煤在需求背景下,上游矿山持续累库,建议空配。操作层面,双焦维持反弹布空思路不变。

  铁/硅锰:低位震荡,关注矿端扰动

  【核心逻辑】动力煤港口库存高位,煤炭系弱势,铁合金电价成本有下降空间;锰矿存在扰动,报价坚挺。短期内硅铁成本支撑减弱,锰硅有成本支撑。供应端硅铁和锰硅产量下降,硅铁减产加速,宁夏主产区部分检修停产。硅锰产量继续下降,处历史同期最低水平。需求端钢厂利润较好,高铁水支撑需求,但去库缓慢,增长空间有限。长期来看,房地产低迷,黑色板块回落,硅锰需求疲弱。库存端硅铁厂库去库,但整体高位;硅锰厂库持续增加,高库存形成下行压力。

  【南华观点】硅铁上周减产明显,盘面反弹,但总库存累库和需求难增长,以及成本端下跌可能,整体估值缺乏动力,预计价格低位震荡。硅锰盘面上涨,市场信心恢复,但仍震荡。锰矿成本支撑价格,但需求端疲软及高库存限制上行,多空博弈激烈,预计硅锰市场窄幅盘整,重点关注下游需求、供应端变化、锰矿发运价格。

(文章来源:南华期货