3月4日，江西铜业宣布以8.67亿英镑（约合82亿元）完成对英国上市矿企索尔黄金（SolGold plc）的收购，这宗历时近半年的跨境并购案终于尘埃落定。这场交易不仅为江西铜业补上了资源短板，更折射出中国制造业龙头企业在新格局下的一场生死攸关的战略转型——从加工者进阶为资源所有者。

　　作为国内最大的铜生产企业，江西铜业2025年上半年阴极铜产量为119.54万吨，但自有矿山提供的铜精矿仅占原料总需求的20%左右，八成原料依赖外部采购。这种“加工型”盈利模式在全球铜矿供应紧张的背景下面临巨大挑战：2025年全球铜精矿加工费（TC/RC）降至每吨52美元的低位，冶炼环节利润被大幅压缩，企业盈利水平的“天花板”很低。财报显示，2025年前三季度，江西铜业的毛利率只有3.58%。相比之下，主要靠自有矿山卖资源的紫金矿业，毛利率高达24.93%。

　　铜产业链中，重资产、高人力投入的冶炼环节附加值最低；而占据上游核心资源的采矿环节，利润最为丰厚。铜价上涨，拥有自有矿山的企业可独享价格上涨带来的全部红利；以江西铜业为代表的冶炼商，只能获取固定的加工费，还要直面原材料采购成本波动带来的风险。因此，向上游资源端延伸，提高自给率，是相关企业从“冶炼巨头”升级为“资源巨头”的唯一出路。

　　索尔黄金的核心资产——厄瓜多尔卡斯卡维尔铜金矿项目，成为江西铜业破局的关键。这个被业界称为“全球最具潜力未开发铜矿”的项目，已探明铜资源量超2000万吨、黄金资源量超1000万盎司，铜品位高达0.7%，远高于全球0.5%的平均水平。该项目预计2028年投产，将大幅提高江西铜业的原料自给率，也将扭转其盈利格局。

　　这次收购生动体现了全球激烈争夺稀有资源的现状。2025年11月，江西铜业曾两度开出每股26便士的收购报价，均被索尔黄金董事会否决。最后，江西铜业将报价抬高至每股28便士，这场收购才出现转机。

　　必和必拓、纽蒙特等老牌矿业巨头早已构建起遍布全球的资源网络。作为后来者，中国企业要获取顶级矿产资源，往往需支付更高的溢价。溢价买的不只是矿石，更是发展的时间窗口与国家的战略安全。从国家层面而言，保障关键矿产资源安全，已成为至关重要的战略议题。

　　在全球矿产资源格局重塑的背景下，中国国企近年来加速海外布局。2026年1月26日，紫金矿业发布公告称，旗下控股子公司紫金黄金国际拟斥资280亿元，收购加拿大联合黄金，这笔交易创下公司史上最大收购纪录。若交易落地，紫金矿业将手握12座大型金矿，全球布局将一举拓展至12个国家。2026年1月30日，中国铝业发布公告称，其全资子公司中铝香港拟通过附属公司与英澳矿业巨头力拓在巴西共同设立合资公司，以现金方式收购巴西铝业公司68.596%的股权。一旦收购完成，这将是中国铝业在海外的首个全产业链基地。

　　值得注意的是，早期国企海外投资多以收购成熟矿山为主，如今更倾向于参与项目全生命周期：从“获取资源”向“构建全球资源配置网络”转型，不仅关注传统矿产，还将加大对稀土、锂、钴等战略新兴矿产的投资，保障国内产业链安全，实现多元化布局；通过与当地企业合资、培养本土人才、参与社区建设等方式，降低地缘政治风险，实现本土化运营；同时，将绿色低碳理念融入海外项目全生命周期，实现绿色转型。

　　资源是矿业企业的生命线，中国企业在全球构建稳定、安全、可持续的资源供应体系，在保障国家资源安全的同时，也实现了企业的高质量发展。

（文章来源：期货日报网）