贵金属

观点：美国政府停摆持续，贵金属避险需求升温

美国政府停摆进入第四周，国会议员称可能持续至11月，对经济和社会负面影响扩大，市场对贵金属避险需求增加。贵金属前期涨势过快累积大量多头头寸，包括黄金ETF，导致市场拥挤，投资者获利了结引发价格波动，COMEX黄金期货收于4116.6美元/盎司，COMEX白银期货收于48.18美元/盎司，整体震荡偏强。中长期来看，去美元化、央行购金、美联储宽松预期及地缘政治扰动等支撑贵金属价格。投资策略：沪金沪银长期看多，短期高位震荡，建议市场企稳后逢低布局，中期持多或逢低做多。贵金属市场波动中蕴含机遇。

铜

观点：现货升水回落，铜价短期震荡

昨日铜价维持震荡，现货升水回落。宏观预期模糊带来压力，中美贸易冲突升级但未进一步发酵，美国政府停摆，就业数据未公布，尽管鲍威尔降息预期偏鸽，但宏观事件扰动未结束。矿端扰动多，冶炼利润差，自由港公司调整铜矿加工费，日本、韩国、西班牙冶炼厂呼吁产能控减，国内铜冶炼月度产量略有回落但仍处高位。从铜矿供应偏紧到冶炼产能压减之路不畅，下游消费承接是关键，目前传统旺季消费不及去年。铜市短期盘面减仓调整为主。

▼铝

观点：关注区间上沿压力

电解铝主力12合约周三高位震荡偏强，开盘价21000，收盘价21045，最高价21070，最低价20950，夜盘高开后在21100附近窄幅震荡。沪铝最新社库62万吨，较上周四累库0.5万吨，维持在60万吨以上，相对历史同期偏中性，接近去年同期水平。现货铝锭报20970-20990元/吨，成交均价较周二上涨10元/吨至20980元/吨，升水收敛至平水。短期海外铝价表现更强，库存水平相对国内更低，价格偏强运行，但需求端疲软限制上方空间。国内铝产业进入下半年旺季，社库接近去年同期，偏中性；政策预期叠加海外偏强运行，短期价格或震荡偏强；国内旺季不旺，关税不确定性存在，限制上方空间。结合盘面，短期增仓上涨，表现偏强，关注区间上沿压力，建议回调接多，追多风险大，做好风险控制。铝市短期或维持震荡偏强。

▼锌

海外锌库存紧缺，lme现货大幅溢价。锌产业长期基本面，供给端，利润刺激下，国内炼厂开工率提升，精炼锌产出放量，社库加速累库。海外高成本炼厂亏损压力大，减产导致LME库存持续去化。精炼锌进口亏损扩大反映内外冶炼境遇分化。全球锌矿周期性供给转宽，矿端增产到冶炼放量的传导因海外炼厂减产而延缓，但国内存量和新增冶炼产能充足，能消化矿端增量，全球锌矿产出的增加最终能落实为精炼锌产量的增加。需求端平稳，维持存量为主，宏观冲击阶段性扰动情绪。供增需稳下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要时间。操作上，国内精炼锌出口窗口开启，库存外流缓解海外库存不足，现货大幅溢价。国内下游企业可正常按量采购。

▼碳酸锂

昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于77120元/吨。市场流通现货偏紧，下游企业及贸易商采购积极性高。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加431吨至2.1万吨，各原料端产量均小幅增加。9月智利出口至中国碳酸锂量1.1万吨，环比减少14%。10月锂辉石和盐湖端有新产线投产，产量有增长潜力。上周国内碳酸锂社会库存环比减少2143吨至13.27万吨，延续去库趋势。下游和冶炼厂小幅去库，其他环节累库。成本端，上周锂辉石精矿价格环比上涨2.7%，锂云母精矿价格环比基本持平，预计锂矿价格跟随锂盐价格变动。8月国内锂辉石进口量61.9万吨，环比减少17.5%，回落至年内平均水平。需求端，据调研，10月下游排产环比继续小幅增长，储能需求亮眼。综合而言，库存结构较前期好转，锂盐厂出货压力不大，仓单亦持续去化。在枧下窝矿正式复产前，预计国内供需维持紧平衡，锂价或震荡偏强运行。关注江西矿端问题进展，企业逢低按需采购。碳酸锂市场短期或维持强势。

▼工业硅

上个交易日，工业硅主力11合约收盘价8485元/吨（以收盘价看，-20元/吨，-0.24%）。现货参考价格9580元/吨（+0元/吨）。短期宏观风险增加，商品整体承压。基本面方面：工业硅产量72480吨，环比-0.34%；总库存404100吨，环比-0.12%；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综合毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业生产利润持平。短期去库速度放缓，总库存仍在高位，下游采购心态保持谨慎。策略：现货市场整体仍相对偏弱，近期宏观风险增加，商品短期承压。中期则关注光伏出口情况。工业硅市场短期承压，中期关注出口。

（文章来源：正信期货）