AI导读：

沪铜期货近期创下阶段性高点后回落，供应端减产预期及消费旺季效应对铜价构成支撑。智利、秘鲁铜矿产量及全球矿山产量数据公布，电解铜生产及进出口情况复杂。电网建设进入高质量发展阶段，铜线缆企业开工率低于预期。预计沪铜近期以高位震荡为主。

沪铜主力合约上周曾创下83320元/吨的阶段性高点，随后在关税政策担忧下，价格有所回落。供应端减产预期及消费旺季效应对铜价构成支撑，预计沪铜后期将维持高位震荡行情。

智利铜产量因矿石品位下降等因素干扰，今年1月同比下滑2.1%。智利国家铜业公司因关税政策调整增加对美现货铜销售，预计2025年销量将增至137万~140万吨。秘鲁铜矿产量位居智利和刚果（金）之后，1月同比增长6.9%。全球铜矿产量方面，ICSG数据显示，2025年1月同比上升3.9%。

第一季度CSPT敲定的铜精矿现货采购指导加工费较低，市场不确定性加大。当前冶炼厂盈利状况不佳，进口铜精矿指数下滑明显。从国内电解铜生产情况来看，3月产量为112.21万吨，环比、同比均有所增长。步入4月后，预计部分冶炼厂检修，但电解铜产量仍将得到支撑。

进出口方面，海关总署数据显示，2025年1—2月中国进口精炼铜同比减少12.66%。预计3月起电解铜净进口量将明显下滑。库存方面，截至2025年3月31日，LME、COMEX、SHFE合计库存较去年同期略增。国内电解铜社会库存自2月下旬后去库，但3月下旬趋势放缓。

我国电网建设已组网完毕，进入高质量发展阶段。2025年1—2月电网基本建设投资完成额同比增长33.5%。国家电网计划2025年全年电网投资有望首次超过6500亿元。从电线电缆企业开工率来看，上周国内铜线缆企业开工率环比下降，低于预期。预计本周开工率将略有增长。

宏观面上，国内制造业回暖，管理层提振消费，新领域政策细则落地。美国公布的经济数据显示通胀上升，但收入指标跃升，市场预期6月份美联储降息。基本面看，供给端国内冶炼厂检修增加，亏损幅度大，4月电解铜产量面临下滑风险；需求端消费旺季持续，下游订单增长，铜加工企业开工率有望走高。

总体而言，沪铜在关税政策压力下面临一定压力，但供应端减产预期及消费旺季效应将支撑铜价。预计沪铜近期以高位震荡为主，主力合约上方压力位81500元/吨，支撑位78500元/吨。

图为中国电解铜产量（单位：吨）

图为中国进口铜精矿指数

图为国内铜社会库存（单位：万吨）