AI导读:

近期,海外经济预期不佳导致铜铝锌及碳酸锂等有色金属价格承压。铜价受关税预期调整影响快速下跌,铝价受板块情绪波动大,锌价受供给端周期性供给转宽影响承压走弱。碳酸锂市场成交清淡,供应过剩压力较大,预计锂价将震荡偏弱运行。

  

  观点:海外经济预期不佳,铜价承压下行

  近期,铜价持续承压,主力价格已跌至79500一线。现货市场累库现象明显,高铜价带来的抑制效应愈发显著。关税预期的调整,从20%降至15%,导致全球铜价迅速减仓下跌。铜市场目前主要受关税预期影响,价差成为引领价格的关键因素。美联储议息会议结果符合预期,增加了对经济不确定性的描述,点阵图维持两次降息预测。当前关税预期对铜价的影响逻辑依然存在,但进一步发酵需要依赖美国超预期的消费数据。因此,应重点关注美国经济预期的变化。美国制造业数据创下三个月新低,在当前边际走弱背景下,通胀预期导致的价格上涨趋势有所弱化。

  从供需角度看,铜的供应链正面临一定冲击。原料加工费低导致矿紧精铜松的格局显现,同时价差增大使得美铜分流效应加剧。关税预期扰乱了全球三大铜价的差距,沪铜与LME铜价差扩大,出口利润窗口打开,这或将加速国内去库进程。同时,LME亚洲地区库存向北美流动,需关注后期LME是否面临挤仓风险。

  总体来看,在关税逻辑主导的背景下,需警惕极端价差后的反转。美铜对全球铜价的影响逐渐弱化,关税预期调整后,铜价冲高回落,出现大幅减仓。短期内,主要关注4月2日的美国关税政策指引,铜价或将呈现调整态势。

  

  观点:短期板块情绪波动大,关注下方支撑情况

  周一,电解铝主力05合约小幅回落,开盘价20590,收盘价20480。沪铝最新社库为80.6万吨,较上周四去库0.7万吨,延续去库趋势,绝对值低于去年同期水平,处于历史同期相对低位。下游加工业周度开工率环比上升0.6%至63.4%,整体维持温和复苏态势,但数据不及去年同期,处于历史同期偏低位置。现货铝锭报价在20550-20570元/吨之间,成交均价较周五下跌60元/吨至20560元/吨,现货维持在平水状态,下游接受度较前期有所改善。

  综合来看,短期盘面受板块情绪波动影响较大。铜锌高位回落,板块整体情绪转空,氧化铝也出现破位下跌,对铝盘面价格构成较大压力。对于沪铝品种而言,基本面上将继续检验“金三银四”旺季的成色。就目前数据来看,下游表现中规中矩,虽有复苏但幅度有限且稍不及预期。社库的相对低位对价格构成一定支撑,但驱动力不足。因此,预计盘面大概率维持区间震荡,但短期受情绪影响偏空,建议关注下方支撑情况,逢低入多。

  

  有色板块整体回调,锌价承压走弱。从基本面来看,供给端锌矿周期性供给转宽趋势明显,2025年内外多个大型锌矿项目均有增产计划。近几个月锌矿加工费上调,这很可能是反转而非反弹,且长期来看仍有较大上调空间。矿端增产将传导至冶炼端,全球精炼锌产量亦有增产预期。若2025年全球需求没有大的亮点,锌供需平衡将倾向于向过剩一端移动,锌价重心将面临较大的下行压力。另一方面,供给转宽及价格对供给变化的反应不会一蹴而就。目前炼厂已重新盈利,但精炼锌产出数据尚未体现。叠加整体偏低的库存和内外宏观事件扰动,行情容易反复。在把握全年供给转宽、重心下移的大趋势下,需关注一季度矿紧转矿宽的拐点期。预期的一致性较弱,需把握市场心态。背靠前期形成的价格压力位,逢高沽空的胜率或高于做向下突破的胜率。空单可考虑部分止盈。

  碳酸锂

  昨日碳酸锂期货窄幅震荡,主力合约收于74160元/吨。市场成交清淡,部分锂盐厂捂盘惜售,下游对后市持看空态度。

  供给端方面,上周国内碳酸锂产量环比减少628吨至17318吨,部分外购矿石的锂盐厂小幅减产,但整体供应仍处高位。进口方面,据智利海关数据,2月智利出口至中国的碳酸锂规模为1.2万吨,环比减少37%。然而,智利2月发往中国的硫酸锂量约为1.03万吨,环比增长较多,可对供应形成有力补充。上周碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨,冶炼厂和下游小幅累库,整体去库压力依然较大。

  成本端方面,上周锂辉石精矿价格环比下跌1.1%,锂云母精矿价格环比下跌8.0%。部分贸易商报价有所松动,锂矿成交重心小幅下移。从中长期维度来看,今年碳酸锂供应过剩的压力依然较大。需求端方面,根据季节性规律测算,4月下游需求环比有望小幅增长,但增量可能有限。

  综合来看,短期内碳酸锂市场过剩的格局或难以扭转,整体去库压力依然较大。预计锂价将震荡偏弱运行,但跌至当前位置后,向下空间也相对有限。

(文章来源:正信期货)