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3月25日，COMEX铜期货飙升至历史新高，今年以来累计上涨超30%。美国关税政策导致全球贸易商积极运铜至美国，推高需求预期。国内沪铜面临进口减少和资源外流担忧，预计震荡偏强，需关注美国关税政策落地情况。

3月25日，纽约商品交易所（Comex）铜期货飙升至历史新高，截至当天收盘，COMEX铜期货主力合约盘中最高上涨至5.2285美元／磅，突破去年5月20日创下的5.1985美元／磅的高点。25日亚洲交易时间COMEX期铜继续上涨，一度触及5.3740美元／磅的峰值。

今年以来，COMEX铜期货主力合约涨幅惊人，已累计上涨超过30%。这一上涨趋势主要受到美国关税政策的影响，加剧了市场对未来进口成本攀升的担忧。目前，全球贸易商正积极将世界各地的铜运往美国COMEX的交割仓库，推高了美国的需求预期，供需结构的转变进一步支撑了COMEX铜价的持续走强。据Mercuria金属交易主管Kostas Bintas预测，约有50万吨铜正运往美国，这一数字远超每月平均7万吨的典型水平。

这一局面导致全球铜市的供应链受到了一定冲击。正信期货指出，除了原料加工费低导致的矿紧精铜松格局外，价差增大还带来了美铜分流效应。关税预期扰动了全球三大铜价差距，进一步拉大国内沪铜与伦敦LME铜价差，导致出口利润窗口打开，这可能会加速后续国内去库进程。同时，LME亚洲地区库存向北美流动，需关注后期LME是否面临挤仓风险。

该机构还表示，当前关税预期对铜价的影响逻辑仍然存在，但美国超预期的消费数据才能推动其进一步发酵。因此，应重点关注美国经济预期的变化。值得注意的是，美国制造业已创下三个月新低，在当前边际走弱背景下，通胀预期导致的价格上涨或有所弱化。

在国内方面，据国信期货分析，高价差继续推动套利交易活跃。国内铜供应面临进口减少与资源外流的双重担忧，且存在冶炼厂减产的潜在风险。叠加旺季的去库状态，基本面对铜价构成一定支撑。然而，仍需关注需求端的旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈，这些因素可能会使铜价再次承压。预计沪铜将呈现震荡偏强的态势，需持续关注美国关税政策的落地情况，并注意风险控制。

（文章来源：新华财经）