AI导读：

3月25日，COMEX铜期货创下历史新高，今年以来累计上涨超30%。美国关税政策导致全球贸易商将铜运往美国推高需求预期，沪铜走势受关注。国内方面，高价差推动套利交易活跃，但冶炼厂减产和资源外流担忧仍存在，预计沪铜震荡偏强。

3月25日，纽约商品交易所（Comex）铜期货创下历史新高，截至收盘，COMEX铜期货主力合约盘中最高上涨至5.2285美元／磅，突破了去年5月20日5.1985美元／磅的高点。在25日的亚洲交易时段，COMEX期铜继续攀升，一度达到5.3740美元／磅的高位。

今年以来，COMEX铜期货主力合约的涨幅已超过30%，表现出强劲的增长势头。美国关税政策引发了市场对未来进口成本上升的担忧，导致全球贸易商纷纷将铜运往美国的COMEX交割仓库，推高了美国的需求预期，供需结构的转变进一步支撑了COMEX铜价的持续上涨。据Mercuria金属交易主管Kostas Bintas预计，约有50万吨铜正运往美国，这一数字远超每月平均7万吨的典型水平。

这一局面给全球铜市的供应链带来了一定冲击，正信期货指出，除了原料加工费低导致的矿紧精铜松格局外，价差增大还引发了美铜分流效应。关税预期扰乱了全球三大铜价的差距，进一步拉大了国内沪铜与伦敦LME铜的价差，打开了出口利润窗口，这可能会加速后续国内去库进程。同时，LME亚洲地区的库存向北美流动，需关注后期LME是否面临挤仓风险。

该机构还表示，尽管当前关税预期对铜价的影响逻辑仍然存在，但其进一步发酵的空间取决于美国超预期的消费数据。因此，需重点关注美国经济预期的变化。值得注意的是，美国制造业已创下三个月新低，在当前边际走弱的背景下，通胀预期导致的价格上涨可能会有所弱化。

在国内方面，据国信期货分析，高价差继续推动套利交易活跃，国内铜供应面临进口减少和资源外流的双重担忧。同时，国内冶炼厂存在减产风险，叠加旺季的去库状态，基本面对铜价构成一定支撑。然而，仍需关注需求端旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈，这些因素可能会使铜价再次承压。预计沪铜将呈现震荡偏强的走势，持续关注美国关税政策的落地情况，并注意风险控制。

（文章来源：新华财经）