贵金属

隔夜，沪金主连微跌0.31%至684.62元/克，沪银主连同样下滑0.31%至8085元/千克。宏观数据显示，美国1月新屋开工年化月率录得-9.8%，略逊预期，且受天气等因素影响，反弹受限。美联储会议纪要显示，通胀反弹引发担忧，降息前需看到通胀实质性回落。地缘局势方面，特朗普对俄乌停火有信心，给予黄金一定支撑。近期，黄金上涨动能减弱，但美元指数及美债收益率回调或为黄金带来上行空间。特朗普宣布的汽车、半导体和药品关税计划，进一步强化了黄金的避险属性。贵金属近期呈现易涨难跌格局，但高位回调压力显现。操作上，建议暂观望。

沪铜

沪铜主力合约震荡回落，持仓减少，现货贴水，基差走强。国际方面，美联储官员表示正以可控方式实验AI，政策保持限制性。国内方面，中国央行将实施积极财政政策和适度宽松货币政策。基本面上，铜精矿加工费低位，矿端供应偏紧。冶炼厂及持货方挺价意愿高，海外铜价走强，进口窗口收敛，国内供应量趋紧。下游需求淡季未明显释放，高价铜采买谨慎。库存方面，现货市场成交平淡，社会库存积累。沪铜基本面或处于供给预期偏紧、需求未释放阶段，铜价获支撑。期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意风控。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏强，持仓减少，现货升水，基差走弱。宏观上，中国央行将实施积极财政政策和适度宽松货币政策。原料端铝土矿贸易方挺价情绪松动，国产及进口土矿价格下跌。供给方面，部分冶炼厂有减产检修计划，氧化铝现货价格下行，冶炼厂利润受影响。需求方面，节后电解铝厂复产稳定，对氧化铝需求提升。整体来看，氧化铝供给宽松，需求提振。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意风控。

沪铝

沪铝主力合约震荡回落，持仓增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储官员表示政策应保持限制性。国内方面，中国央行政策积极。基本面上，电解铝供给方面，四川等地冶炼厂复产，供给量小幅提升；需求端，下游铝加工企业复工复产，消费端或逐步回暖。沪铝基本面或处于供需双增局面。期权市场情绪较均衡，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意风控。

沪铅

沪铅主力合约期价微跌0.06%。宏观面，美联储理事表示预计通胀将下降，但需更强信心降息。基本面，原生铅冶炼厂生产恢复，开工率增加，电解铅供应将持续增势；再生铅方面，废电瓶报废量有限，原料成本上涨或影响复产计划。需求方面，下游电池生产企业复工较晚，采购积极性不高，铅库存高企限制铅价。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏弱，注意风控。

沪锌

宏观面，特朗普关税威胁及俄乌战争谈判争议导致市场紧张情绪加剧。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。需求端，节后加工企业将复工复产，下游采购或逐步回暖，叠加国内库存低位，锌价下方有支撑。操作上，建议观望或区间操作。

沪镍

宏观面，特朗普关税威胁及俄乌战争谈判争议导致市场紧张。基本面，原料端菲律宾禁矿法案及印尼配额限制导致矿端扰动升温，中长期原料紧缺风险加剧。冶炼端产量稳中有升；需求端，不锈钢企业逐步复工，预计短期内弱势按需采购。技术上，多空分歧较大，维持区间运行。操作上，建议观望或区间操作。

不锈钢

原料端，印尼镍矿石开采配额导致矿端扰动升温，原料成本上涨预期增强。冶炼端，镍铁厂产量高位持稳，供应端压力增大。需求端处传统淡季尾声，长期政策存在加码预期，市场情绪谨慎，以按需采购为主。不锈钢市场整体供需两弱。操作上，建议观望或区间轻仓操作。

沪锡

宏观面，特朗普关税威胁及俄乌战争谈判争议导致市场紧张。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿复产消息未落地，锡矿紧张局面持续，加工费降至低位。冶炼端，原料供应偏紧影响产量。需求端，下游将陆续复工复产，终端半导体需求受AI驱动有望增长。技术上，多空分歧加大。操作上，建议逢回调做多。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。贸易商观望情绪浓厚，成交不足。甘肃产区开工稳定，部分厂家转产，产量回落，复产意愿不强。分布式光伏新政和电力市场化改革或带动需求增加，需持续关注。有机硅单体企业计划减产挺价，下游接受度有限，工业硅仓单库存压力大。技术上，工业硅主力合约震荡偏强，操作上建议短线震荡思路对待，注意风控。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，收盘微涨0.13%。持仓量减少，现货贴水，基差走弱。供应端，国内盐湖提锂和锂辉石提锂产能逐步释放，叠加海外进口，市场供应量稳步增长。需求端，下游材料厂仅维持刚需补库，整体备货意愿不足。碳酸锂或处于供给充足、需求谨慎阶段。期权市场情绪偏多头。技术面上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意风控。

多晶硅

多晶硅主力合约期价震荡收跌。宏观面，美联储理事表示预计通胀将下降，但需更强信心降息。基本面，国内在产多晶硅企业降负荷运转，1月主流地区开工率下调。硅料成交区间未变，但部分厂家对拉晶厂实际成交价格小幅上涨。市场价格小幅上行主要基于对后续上半年装机需求的乐观。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，注意风控。

（文章来源：瑞达期货）