AI导读：

随着二季度临近，铝价底部支撑显著但上行空间受限。预计整体维持偏强震荡格局，需关注库存去化、消费变化及宏观情绪等信号。4月消费旺季可期，但需警惕光伏抢装潮退坡带来的减产压力。

随着二季度临近，当前铝价底部支撑显著，但受成本端制约，上行空间尚未完全打开，预计整体将维持偏强震荡格局。中期铝价趋势的转折需密切关注库存去化放缓、消费明显抑制及宏观情绪变化等信号。

4月消费旺季可期

从实际消费来看，年后国内铝消费复苏节奏略显缓慢，整体弱于去年同期。分板块来看，汽车板带及型材企业开工率同比显著改善，部分样本企业节后开工增幅达30%~50%；光伏板块3月已恢复至接近去年同期水平；建材板块同比下滑10%~15%，但相较于去年下半年略有改善；板带出口则因退税政策取消而持续承压。

预计4月光伏和板带需求将继续环比改善，当月实际需求有望实现同比增长，其中光伏领域预期环比增量为6万~7万吨，板带进入传统消费旺季。但需警惕5月后光伏抢装潮退坡可能带来的减产压力。

库存方面，3月国内铝锭库存预计减少10万吨，4月在需求提振下有望降至65万吨左右。值得注意的是，铝棒端的隐性库存可能制约整体去库速度，需重点关注隐性库存的释放情况。

总体而言，二季度国内铝锭将进入持续去库存周期，但受光伏行业后续动能不足及隐性库存的影响，远期消费预期仍偏谨慎。预计4—5月去库动能强劲，5月中旬后去库幅度或环比收窄，当前基本面暂不支持冶炼利润超预期扩张。

底部支撑稳固

国内电解铝成本测算显示，3月中旬行业90%~100%分位边际现金成本为16600~18600元/吨，完全成本为17100~19500元/吨，当前虚盘冶炼利润已达近一年高位。预计后市成本端将温和上涨，其中阳极炭块仍有上涨空间，完全成本上限预计在20000元/吨附近形成支撑；氧化铝估值偏低但减产力度不足，预计将在3000~3300元/吨区间震荡；能源价格则受供需双弱影响，预计维持底部震荡，海外能源价格相对坚挺。

具体操作上，短期铝价维持偏强震荡格局，沪铝支撑位在20300~20500元/吨，压力位在21300~21500元/吨；海外铝价支撑位在2500美元/吨，压力位在2800美元/吨。单边操作建议关注20500元/吨支撑位；跨期策略短期关注反套机会；中长期维持正套思路，需密切跟踪4月旺季结束后去库节奏的变化。（作者单位：金瑞期货）

（文章来源：期货日报）