菜籽粕期权上市五周年：市场运行平稳，功能发挥显著

自2020年1月16日在郑州商品交易所（郑商所）成功上市以来，菜籽粕期权已走过五个年头。五年来，菜籽粕期权市场不仅规模逐步扩大，运行亦相当平稳，相关产业企业对菜籽粕期权功能的认知日益加深，其在期权市场的参与度与深度均有显著提升。

从市场成交与持仓数据来看，截至2024年年底，菜籽粕期权累计成交量达到了9765.41万手（单边），日均成交量约为8.12万手，日均持仓量则约为12.45万手。特别是在2024年，菜籽粕期权的日均成交量激增至19.64万手，较上市首年增长高达1254.48%；日均持仓量也达到了31.61万手，较上市首年增长594.73%。

据观察，菜籽粕期权的成交与持仓主要集中在平值及虚值期权合约附近，这与国际期权市场的惯例相吻合。从期权市场的波动率来看，截至2024年年底，平值期权合约的隐含波动率自上市以来的均值为24.37%，与90日历史波动率的均值基本持平，这表明期权市场能够充分反映市场参与者的交易情绪。此外，菜籽粕期权价格与标的期货价格的关联性极强，期权合成期货价格与菜籽粕期货合约价格的相关性高达0.97，显示出期权价格能够准确反映标的价格的变化。

业内人士普遍认为，菜籽粕期权上市五年来，市场运行质量较高，价格合理且有效。菜籽粕期权功能的有效发挥，为产业企业提供了更为精细化、个性化的风险管理工具。期权的收益非对称性特征为企业提供了更多选择，进一步激发了产业企业的参与积极性。

物产中大作为一家大宗商品生产和贸易企业，其化工农产品交易部负责人夏秋子表示，公司通过期权套期保值，可以锁定原材料成本或产品销售价格，有效减少价格波动对企业经营利润的影响。同时，期权还可以与其他金融工具或现货头寸结合，构建风险对冲组合，进一步降低风险。

夏秋子还提到，菜籽粕期权合约丰富，流动性良好。在一次进口菜籽粕的贸易过程中，由于物流纠纷，出口方可能无法按时交货，公司在用期货套保时面临单边上涨的巨大风险。此时，物产中大选择买入看跌期权，成功规避了潜在损失。这种特殊时刻下的期权应用，充分展示了其作为风险管理工具的独特优势。

同样，建发农产品集团也深刻认识到了期权作为风险管理工具的灵活性与有效性。在菜籽粕市场经历牛市和熊市两种环境下，建发农产品通过买入看跌期权进行现货保值，有效规避了现货价格下跌带来的损失。这种非线性的动态风险管理策略，使企业能够在不确定的市场价格波动中锁定相对确定的成本，进而提升企业的整体竞争力。

建发物产创新衍生品部经理杨卓表示，期权在菜籽行业的成功实践展示了期权工具在产业链风险管理中的巨大潜力。未来，随着市场的进一步成熟，期权将成为越来越多企业的标准化风险管理工具，助力企业在复杂多变的市场环境中稳健前行。

此外，郑商所在菜籽粕期权上市以来，通过举办期权专题线上线下活动、期权仿真大赛等形式，积极普及期权专业知识。同时，还持续开展油脂油料企业培育工作，推动油脂油料企业风险管理能力的提升，并推广龙头企业参与期权市场的优秀案例，帮助产业企业更好地掌握和运用期权工具。

（文章来源：期货日报网）