贵金属市场动态

金银价格延续跌势，市场调整或将持续。周一，国际贵金属期货市场再现下跌，COMEX黄金期货价格下跌2.55%，报2626.1美元/盎司，COMEX白银期货价格下跌2.11%，报30.785美元/盎司。这一趋势主要受到美元指数和美股持续走强的影响，避险需求减弱，金银价格承压。市场继续消化特朗普胜选信息，并预期下任美国财长人选可能本周确定，特朗普倾向于选择华尔街老将。同时，“新美联储通讯社”表示，若特朗普试图解雇鲍威尔，后者将采取法律手段应对。

我们坚持金银已处于阶段性调整的观点，预计此次调整周期可能较长。尽管近期金银价格大幅下挫后可能出现短期反弹，但整体调整尚未结束，建议投资者短期保持观望态度。本周重点关注美国10月CPI、PPI数据以及美联储主席鲍威尔的讲话。

铜市场剧烈震荡

美元走强背景下，铜价剧烈震荡。周一，沪铜主力2412合约价格下跌，伦铜昨夜触及9300美元一线。国内电解铜现货市场成交平淡，铜价波幅扩大，下游观望情绪浓厚，现货升水维持在10元/吨。LME库存维持在27.2万吨。宏观方面，美联储官员卡什卡利表示美国经济韧性十足，通胀将回归中长期目标，12月可能再次降息。中国10月社融新增1.4万亿，M2同比增速回升至7.5%，信贷周期或将在年底被重新激活。产业方面，加拿大伦丁矿业三季度产铜量环比增长25%，同比增长11%。

外汇市场因特朗普上台后即将推行的关税和贸易保护主义政策持续推高美元，逆全球化背景下全球经济增速或受到拖累，铜价受到美元走强和降息预期回落的双重压力。中国政府出台一系列货币和财政政策维稳经济，关注年底信贷周期是否被激活。技术面下方关注沪铜76000一线的支撑力度，预计铜价短期维持宽幅震荡走势。

铝价休整，市场情绪谨慎

周一，沪铝主力价格下跌1.29%，收21390元/吨。伦铝价格下跌2.09%，收2572美元/吨。现货铝锭库存增加，铝棒库存减少。宏观方面，中国10月金融数据出炉，M2余额同比增长7.5%，M1同比下降6.1%。产业消息方面，贵州省六盘水双元铝业有限责任公司二期10万吨新产能正式投产。

年底前国内政策进入真空期，海外特朗普当选且共和党控制国会及参议院，美指再度上行，年内美联储降息预期下降，宏观情绪谨慎。基本面铝锭社会库存累库，表需回落，利好因素较前走软难支持高价，铝价存调整需求。下方关注前期震荡区间20500-21000元/吨区域支撑。

氧化铝现货紧俏

周一，氧化铝期货主力合约价格上涨1.53%，收5382元/吨。现货氧化铝全国均价上涨，澳洲氧化铝F0B价格上涨，理论进口窗口关闭。产业消息方面，河南省三门峡市启动重污染天气黄色预警响应。中国有色金属工业协会表示，氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。

机构表示氧化铝价格非理性，市场多头氛围收敛，氧化铝期货远月遇抛压。基本面氧化铝现货紧张，昨日现货价格继续上行，北方河南地区又发污染预警，暂时当地氧化铝厂未受影响，但有限产可能。氧化铝近月保持偏好，盘面格局延续。

锌价维持高位震荡

周一，沪锌主力ZN2412合约期价日内横盘震荡，夜间先扬后抑。现货市场成交一般，社会库存增加。中国10月金融数据边际改善，社融和人民币贷款增速放缓。隔夜美元创四个月新高，锌价略承压。当前11月合约仍有大量持仓，交易所仓单量尚不能匹配，支撑近月价差维持高位。不过，谨防交仓速度增加后月差崩塌。单边看，市场转向基本面交易，多空因素交织，锌价维持高位震荡。

铅价受交割影响

周一，沪铅主力PB2412合约期价日内窄幅震荡。现货市场持货商随行报价，又因临近交割，市场货源不多，持货商挺价出货，部分升水上调。整体来看，11月原生铅及再生铅供应压力未有进一步扩大，消费端年末季节性备库支撑电池企业开工，供需矛盾有限。短期受临近交割移库交仓影响，库存延续上行，关注上方万七整数压力。

锡价承压下行

周一，沪锡主力SN2412合约期价日内减仓上行，夜间低开震荡。现货市场下游观望情绪增加，采买意愿较低。整体来看，11月云南及江西地区加工费小幅下滑，显示伴随云锡复产锡矿供应趋紧。消费平平，锡价走高下游采买减弱，上周累库。当前供需未有新增矛盾，隔夜美元收涨拖累锡价走势，预计锡价震荡偏弱。

镍价震荡延续

周一，沪镍主力合约震荡运行。宏观层面，国内财政重点关注地方债务风险，对基建、地产的直接提振有限，下游需求年内或难有明显改善。海外镍矿走势分化，印尼内贸基准价格上移，但镍矿价格进一步回落，而菲律宾在雨季扰动下，FOB镍矿价格持续走强。需求预期落空，基本面暂无扰动，后期关注镍矿价格走向，预计镍价震荡运行。

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