【大豆/豆粕】

中期应密切关注南美天气和关税动态，若受其影响，豆粕期货可择机逢低买入并配置看跌期权，采取保护性看涨策略。长期而言，南美大豆扩张未完，油脂强势或将持续，豆粕需警惕油脂定价带来的高波动风险，扩大下行空间以应对极端风险，高位时应适时获利了结并抛空对冲。

【豆油/棕榈油】

鉴于油棕树面临树龄老化问题，长期倾向于给予棕榈油高价格预期，且时间周期较长。需警惕定价权集中风险，防范其挑战甚至突破历史前高的极端行情。预计棕榈油在油脂间保持强势，油脂整体维持逢低买入策略。

【菜粕/菜油】

上周五，郑州菜油期货下跌1.11%，菜粕期货微涨0.40%。国内菜系基本面供需偏弱，沿海库存宽松，需求疲弱。菜系期货短期缺乏独立行情，受豆系影响大且波动率更高。需持续关注中加贸易摩擦，目前市场平静但结果未明。油厂菜籽供应充足，进入需求淡季，压榨开机率下降，但菜油库存维持高位。菜油期货走势需关注棕榈油动态，菜系期货整体以震荡观望为主。

【豆一】

豆一受仓单高供应压力，价格承压。政策端拍卖暂停，国产大豆与进口豆价差扩大，因进口大豆表现更弱。中期需关注南美天气和关税，长期南美大豆扩张未完，进口大豆底部未明，对国产大豆构成拖累。短期需关注国产大豆仓单压力及政策动态。

【玉米】

大连玉米期货继续筑底。东北新季玉米现货价格下跌趋势放缓，寒潮将至有助于玉米上冻。但12月拍卖需关注。北港和南港库存均小幅增长，山东地区出货积极性增加，现货价格震荡。东北现货企稳反弹则期货有望反转。在此之前，玉米期货或继续底部震荡。

【生猪】

周末生猪现货小幅上调，北方降温，南方腌腊，养殖端缩量挺价。中期供应趋增趋势确定，能繁母猪存栏环比增加，盘面远月合约下行创新低。01合约受年终季节性需求旺季预期影响，相对抗跌。疫病情况稳定，未来博弈点在于需求端增量、供应释放和二育出栏压力。

【鸡蛋】

鸡蛋盘面小幅回落，现货报价稳定。由于鸡苗销量同比增加，预计行业产能将持续增长，长期产能压力存在。变数在于老鸡淘汰情况。当前养殖利润高，不具备大幅淘汰驱动。产能压力下，蛋价中长期面临趋势性转弱风险。盘面对现货深度贴水，远月合约延续逢高空策略。

【棉花】

上周美棉震荡走高，在前低附近获支撑，周度签约数据好转，中国采购不积极。国内郑棉窄幅震荡，现货成交偏弱，纺企采购不足，基差稳中偏弱。新疆加工量高峰期，纯棉纱市场成交清淡，外销略好于内销，价格阴跌。操作上，期货观望，期权可考虑卖出深度虚值看跌期权。

【白糖】

上周美糖震荡，巴西减产利多已体现，上涨动力减弱。国内郑糖震荡，预计24/25榨季食糖产量增加，但对广西增产幅度存分歧。遥感数据显示广西甘蔗产区植被指数同比偏低，预计单产下降，产糖量或低于预期。需关注后期生产情况。

【苹果】

期价震荡，客商集中在西北地区采购，按需为主。库存低于预期，果农惜售，报价坚挺。全国冷库苹果总入库量同比小幅下降，但现货和期货价格均低于去年同期，中期有反弹空间。年底前后需求旺季，操作上维持偏多思路。

【木材】

上周原木期货价格大幅反弹，现货报价持稳。反弹主要炒作供应减少和内外价格倒挂。短期需求淡季，现货价格上涨有限。中长期需求下行周期，内外价格倒挂合理，期价反弹空间有限，操作上观望。

（文章来源：国投期货）