螺纹钢（RB）

日内观点：呈现震荡偏弱趋势，中期观点维持震荡。参考观点：密切关注MA5一线支撑情况。

核心逻辑：螺纹钢供需两端均保持平稳状态，建筑钢材生产稳定，周产量微降0.12万吨，供应虽有所收缩但仍处年内高位，且吨钢利润良好，预计短期产量变化不大，供应将趋于稳定。需求方面，螺纹钢需求同样平稳，周度表需环比增加3.36万吨，期现交易活跃带动高频每日成交量上升，但仍为近年来同期最低水平。考虑到下游需求季节性减弱及政策利好对需求的提振存在滞后效应，后续螺纹需求将持续下行，弱势需求将继续压制钢价。当前，螺纹钢供需平衡，产业矛盾不突出，但需求预期走弱，供稳需弱格局下基本面走弱预期未消，钢价易受压力。然而，政策利好预期为钢价提供相对支撑，预期与现实博弈下，螺纹钢将延续震荡运行态势，需重点关注需求变化情况。

　　铁矿石（I）

日内观点：震荡偏弱，中期观点维持震荡。参考观点：关注MA5一线支撑。

核心逻辑：铁矿石供需格局保持稳定，钢厂生产趋稳，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗微降，但仍处年内高位，主流钢材品种吨钢利润良好，矿石需求具有韧性，继续支撑矿价。同时，国内港口铁矿石到货量持续回升至年内高位，海外矿商发运弱稳，预计国内港口到货量将高位回落，但降幅有限。国内矿山生产积极，矿石供应预计维持平稳。目前，需求韧性叠加市场情绪回暖，推动铁矿石价格震荡上行，但供应高位趋稳且高库存局面未变，基本面未实质性改善，矿价易受压力。政策预期与人民币贬值提供相对支撑，多空因素博弈下，预计铁矿石价格将维持宽幅震荡走势，需重点关注成材市场表现。

　　焦炭（J）

日内观点：呈现上涨趋势，中期观点维持震荡。参考观点：整体维持震荡。

核心逻辑：焦炭第三轮提降已落地，港口准一级湿熄焦平仓价和出库价均有所下跌，折合期货仓单成本较高。市场对后续焦炭降价仍有预期。当前，黑色金属产业链淡季临近，需求端压力导致焦炭基本面预期偏弱，拖累期货低位震荡。海外政策不确定性依然存在，美联储降息路径和国内货币政策力度以及特朗普激进关税政策将对中长期需求产生利空影响。焦炭供需结构目前均趋稳，淡季产业链利润开始收缩，下游钢厂通过压低原料价格缓解压力。未来，一旦原料降价阻力增大，可能引发新一轮负反馈行情。具体来看，焦化厂焦炭日均产量微降，吨焦盈利环比下降，焦化厂生产积极性减弱。需求端，钢厂铁水日均产量增加，钢厂利润尚可，焦炭需求表现出一定韧性。整体来看，焦炭基本面支撑不足，但近期地产氛围回暖带动焦炭期货低位反弹，需继续关注终端需求表现。

（文章来源：宝城期货）