塑料：本周塑料市场波动约300点，标品基差表现偏强，而非标品种则相对较弱。基本面显示，产业正经历去库存阶段，尤其是标品供需紧张导致价格强势。两油库存已降至同比低位，预计月底将继续去库。从季节性库存变化看，近五年中只有一年11月累库，其余均为去库，12月亦然。今年预计延续此趋势。外盘降价与国内涨价并存，进口窗口打开，成本结构呈现油制成本最高，其次是现货、01合约、进口成本、05合约，最低为煤制成本。需求端，尽管农膜行业季节性回落，但其他行业库存改善，海外因贸易摩擦不确定性增加订单。供应端，天津石化、裕龙岛炼化、宝丰等项目近期投产，05合约面临更大压力。聚乙烯当前表现为强现实弱预期，近月难跌，但上涨空间受进口压制。策略上，建议L-PP05合约逢高布空。

聚酯：聚酯开工率略有降低，但仍能短期维持。终端需求尚可，织造开工与订单环比下滑，需求呈走弱趋势。

PX：供需方面，亚洲开工率高企，PTA后期检修计划较少，对PX构成支撑，但需留意随时可能出现的检修装置。总体看，PX供需相对PTA更优，但调油逻辑被证伪，短流程利润较高导致开工率高，对PX供应形成压力。估值方面，石脑油价差震荡收缩，PXN压缩至低位，PX估值偏低，继续压缩空间有限。原油中长期看弱。综合来看，PX基本面好于PTA，但缺乏大涨驱动。汽油偏弱，裂差已跌至低估值，后期PX下跌或受原油端影响。中长期需关注汽油季节性走势，预计明年上半年环比好转，但大涨驱动不足。

PTA：供需方面，PTA10月供需平衡，11-12月预计累库，但11月检修将减轻累库幅度。需求方面，终端需求前期改善，近期有所回落，但聚酯维持高开工，预计11月能维持，后期有降低预期。若后期PTA无重大检修，累库幅度将较大。估值方面，石脑油价差走弱，PXN压缩至低位，汽油裂差走弱。PTA加工差震荡，整体估值偏低。原油中长期看弱。PTA供需短期无驱动，后期波动预计跟随成本，成本上原油反弹后仍偏弱，支撑不强。操作上，PTA中长线逢高看弱，短期需关注空头集中离场影响。

MEG：供给方面，国产开工继续上升，煤化工检修后恢复，关注油化工情况。进口预计略有增加。需求方面，聚酯开工高，但后期有降低预期。估值方面，油化工估值低位，煤化工利润高位。三季度供需宽平衡，四季度预计维持，供需边际走弱。当前低库存及MEG价格大跌后，绝对价格震荡，大幅杀跌空间不大。

PF：供需方面，短期开工高位，需求尚可，本周库存环比略降，整体库存高。利润高位，短纤原料偏高估，关注挺价联盟持续性。价格波动跟随原料成本。

PR：供需方面，瓶片开工恢复至高位，需求进入季节性淡季。成本方面，瓶片利润低位震荡，加工差预计维持低位。绝对价格预计跟随原料偏弱运行，月差结构偏反套，但空间不大。350偏下可逢低做多远月加工差。

PP：本周PP波动空间170点，标品弱但共聚价格走强。基本面看，聚丙烯成本从高到低为油制成本、进口成本、MTO成本、现货、01/05合约、出口支撑、PDH成本、煤制成本。产业上游去库，石化库存降至低点，月底继续去库，中游库存变动不大。季节性看，近五年11月均去库，12月三次去库、两次累库。近期投产增量包括天津石化、宝丰、裕龙石化等。短期共聚相对拉丝价格偏强，海外订单有增加预期。总体来看，PP基本面虽不及塑料，但下跌空间有限，7300以下有出口支撑。

甲醇：目前国内开工高位，关注12月气头检修及内蒙宝丰投产。伊朗及美国部分装置检修，进口将逐步下降。国内外甲醇装置进入限气检修期，内蒙宝丰MTO外采试车。天气转冷，进口、煤制及运输成本上升预期。烯烃装置计划降负检修或外采单体，近月价格承压回落。但中期看，甲醇供减需增逻辑仍在，远月合约可尝试逢低多配。

沥青：估值方面，按Brent油价72美元/桶计算，沥青成本约3750，12合约估值低位。驱动方面，百川炼厂及社库减少，短期供需驱动偏多。中期看，11月排产略增，但去库能维持，需求降幅缩窄好于预期。2501合约估值低，远月合约下跌空间有限。原油下跌时，沥青抗跌，关注多BU空FU套利。

燃料油：上周低硫燃料油市场结构持稳，高硫市场维持强势。低硫方面，套利机会导致11月苏伊士运河西部低硫燃料油流入亚洲，中东恢复对新加坡出口。巴西、泰国、印尼套利货预计11月下半月至12月初抵新加坡，市场情绪消极。高硫方面，尽管供应增加，但下游采购积极，市场需求良好，市场或维持稳健。四季度高硫船燃需求上升，配备脱硫塔的船只增多，转向便宜的高硫燃料油。

尿素：现货价格企稳，河南交割区域报价1750，新成交较好。供应端，日产高位难下；需求端，复合肥生产重启及冬储预收，开工率提升，按需采购备肥。企业库存累库幅度缩小，港口库存减少。原料价格回落，成本支撑偏弱。短期内01合约1750-1850区间波动。有现货需求可1750附近轻仓试多，1800以上偏空。

PVC：现货5170，电石反弹，成本支撑强。供需偏宽松，存量高库存，出口或减量，原油下行，关税预期叠加，PVC跌破5300支撑。估值低但驱动偏空，多单减仓。驱动方面，宏观刺激政策仍在，低位补库。

烧碱：现货主流3093元；检修计划减少，工厂库存压力不大，下游备货放缓，现货高价支撑弱。01贴水，价格相对合理，盘面氯碱利润中性。四季度供需紧张缓解，01价格在2500-2600估值中性，关注低多机会。

纯碱：开工率高，现货1500送到，高位库存累库预期已兑现于01合约。盘面01在1450-1550区间震荡，中性估值。前低1350附近支撑偏强。

玻璃：产销一般，下游逢低补库。厂家和期现商库存跷板效应，上游库存压力小，但挺价意愿不高。下游订单改善不强，上游利润尚可，11月中旬后产量或缓慢恢复。01在1250震荡中性，突破则估值偏高。绝对价格在1400-1500以上偏空，关注中期空配05。短期风险点是传统赶工旺季，前期涨价已兑现下游追涨补库，关注需求能否再好转。

（文章来源：一德期货）