2023年初至2025年4月，伦敦金价从1800美元/盎司飙升至3370美元/盎司，累计涨幅高达87%，国内金饰价格更是突破1000元/克大关，黄金ETF持仓量也呈现出迅猛增长的态势。

高能云科技投顾郑明星指出，此轮金价飙升是全球政治经济格局剧变的直接反映，同时也标志着黄金作为“终极货币”的价值得到了重新评估。

一、三大核心因素驱动金价飙升

1. 地缘冲突频发引发避险需求：全球地缘风险持续加剧，俄乌冲突长期化、中东局势紧张，加之2025年美国实施的“对等关税”极端政策，导致供应链断裂担忧加剧。市场恐慌情绪推动大量资金涌入黄金市场。2024年，全球央行净购黄金量达到1045吨，连续三年超过千吨。

2. 美元信用危机加速“去美元化”：美国债务问题高企，拖累美元指数跌至2023年以来低位，全球央行加速增持黄金以应对风险。此外，俄罗斯、土耳其等国也在积极推动将黄金纳入货币发行准备金，以实现“去美元化”。

3. 货币政策转向与滞胀预期：美联储政策波动加剧市场震荡，2024年暂停加息后金价反弹至2000美元/盎司，2025年降息预期更是推动金价突破3000美元/盎司。同时，布伦特原油站稳85美元/桶，加上贸易摩擦的影响，黄金作为抗通胀资产的配置价值愈发凸显。

二、市场结构变化：机构主导与供需平衡

需求端：从个人藏金到机构配置：全球央行、主权基金及险资成为黄金增持的主力军。2025年，国内10家险企试点黄金投资，潜在规模达到2000亿元。根据世界黄金协会数据显示，黄金ETF一季度流入量激增226吨，创下三年新高。年轻群体则通过“1克金豆”等轻量化产品参与黄金投资，推动消费端结构升级。

供给端：稀缺性与绿色转型压力并存：全球黄金探明储量有限，按当前开采速度仅能维持约20年。同时，矿石品位下降导致产量下滑。在ESG标准的倒逼下，紫金矿业等中企通过清洁技术优化产业链，推动矿业绿色转型。

三、未来金价走势的三大关键变量

1. 地缘政策博弈：短期波动主因。美联储2025年降息节奏将直接影响美债利率，中东冲突等“黑天鹅”事件也可能引发金价单月大幅波动。

2. 货币体系重构：长期上涨动能。美元霸权松动趋势下，中国通过“上海金”定价机制联动人民币国际化，为黄金作为“去美元化”核心资产提供长期利好。

3. 产业科技赋能：价值重估新空间。半导体、航空航天等领域对高纯度黄金的需求增加，推动黄金从“保值工具”升级为文化资产。同时，区块链技术赋能“数字黄金”，为储备管理透明化开辟新路径。

高能云科技投顾郑明星认为，在全球关税争端、大国博弈及地缘不确定性高企的背景下，黄金的避险与抗通胀属性将进一步强化。虽然金价支撑因素稳固，但投资者也需警惕价格波动加剧的风险，特别是杠杆资金止盈可能带来的回调风险。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）