美元指数强势施压，有色板块节后或承压但望企稳

近期，美元指数走势强劲，对有色金属板块形成了较大压力，节后走势或呈现偏弱态势。然而，随着下游消费的逐步恢复以及国内政策会议的乐观预期，有色板块有望迎来企稳回升的契机。

在国内春节期间，外盘有色金属市场整体呈现震荡偏弱的格局。具体来看，截至2月3日收盘，伦铜、伦铝均出现小幅上涨，而伦锌、伦镍、伦铅则出现下跌。其中，伦铜报收于9110美元/吨，伦铝报收于2620.5美元/吨，伦锌报收于2089美元/吨，伦镍报收于15.075美元/吨，伦铅报收于1945美元/吨。值得注意的是，伦锡因供给端影响尚存，走势略强，报收于29945美元/吨。

海外宏观面风云变幻

从海外经济数据来看，美国经济韧性犹存，但欧元区经济增长放缓。美国2024年四季度实际GDP环比折年率初值低于预期和前值，全年GDP增速也略低于2023年。而欧元区GDP环比增长和同比增速均低于预期和前值，整体增长有所放缓。

此外，特朗普政府近期对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，加剧了美国与这些国家之间的政治紧张局势，也增加了宏观面因素的不确定性，导致商品市场波动加剧。

在货币政策方面，美联储暂停降息，欧洲央行降息落地，而日本央行则表示未来仍有加息可能。这些政策调整对有色金属市场也产生了一定的影响。

基本面累库预期仍存

从基本面来看，春节期间有色金属供给维持，但消费疲弱，导致节后累库预期较强。分品种来看，全球铜矿供应紧张态势延续，进口铜精矿现货TC指数转负，冶炼利润持续亏损，矿产粗铜产量受限。而电解铝方面，企业减产较少，产能维持高位，但需求受假期影响较弱，加之氧化铝价格下行，短期或承压。沪锌方面，矿端供应偏紧预期逐渐兑现，炼厂利润有所好转，但需求端因消费不佳及春节放假多处于停产状态，供增需弱，累库风险较大。铅市方面，原生铅炼厂多维持正常生产，但再生铅炼厂因环保管控和原料限制停产放假较多。

行情展望及投资策略建议

整体来看，在国内春节假日期间，美联储宣布暂停降息符合预期，而特朗普动用关税筹码对有色金属板块形成了一定压力。展望后市，一方面春节期间炼厂多正常生产而下游消费疲弱导致库存累积风险较大；另一方面美元指数走势强劲也增加了有色金属上方的压力。预计节后归来内盘有色金属走势或偏弱。

然而，随着下游消费的逐步恢复以及国内政策会议的乐观预期，有色板块有望迎来企稳回升的契机。投资者应持续关注品种累库、去库情况以及海内外宏观政策变动情况以制定合理的投资策略。（作者单位：宏源期货）（文章来源：期货日报）