近期，国内外原油期货价格的显著上涨对国内合成橡胶期货市场产生了积极影响。1月份，国内合成橡胶期货2503合约在二次探底至13000元/吨以下后获得支撑，随后期价企稳反弹，迎来了一轮单边上涨的行情。具体来看，胶价从1月初的低点12875元/吨一路攀升至高点15175元/吨，累计最大涨幅高达17.86%，这一表现远超沪胶期货（-2.38%）和标胶期货（0.54%）的同期走势。

上图展示了合成胶期货价格的走势情况（单位：元/吨）。

原油市场动态及影响

尽管1月份国际油价大幅上涨，但这一涨幅已经充分反映了供应端和需求端的预期变化。进入2月后，随着北半球原油需求旺季接近尾声，炼厂开工率预计下降，消费后劲显现不足，库存累积压力逐渐显现。同时，全球原油供应预期增强，OPEC+产油国产能扩增和美国页岩油产量回升将成为油市供应增量的主要来源。此外，中东巴以冲突的暂时停火以及美俄之间的对话，可能导致地缘因素带来的溢价优势逐渐消退。因此，预计春节假期后，国内外原油期货价格可能呈现震荡偏弱的走势。

作为合成橡胶的主要原料，丁二烯的生产成本受原油价格波动影响显著。目前，丁二烯的主要生产方法是乙烯裂解副产C4抽提法，该方法约占全球丁二烯总生产能力的98%。一旦原油期货价格高位回落，将对合成橡胶期价产生负面拖累。

丁二烯供应趋势分析

近年来，中国丁二烯产能持续增长。2024年，中国丁二烯总产能达到669.7万吨，较2023年增长2.31%。据估算，2025年中国丁二烯产能计划新增100万～120万吨，预计总产能将达到770万～790万吨。目前国内丁二烯行业产能排名前三的企业分别是浙江石化、中海壳牌和镇海炼化，它们的产能占比分别为11.36%、5.68%和5.28%。随着后续产能的不断投入，国内丁二烯货源偏紧的局面将得到缓解。从进口情况来看，2024年中国丁二烯进口量合计达43.08万吨，同比增速由降转增，略微增长0.31%。其中，11月丁二烯进口量为6.98万吨，环比增长29.32%，同比增长198.11%，创下自2020年7月以来单月进口量新高。这表明未来国内外丁二烯供应压力将逐渐增大。

轮胎产销维持高景气

汽车工业是合成橡胶的主要消费领域之一，特别是轮胎制造方面的需求非常旺盛。随着中国汽车保有量的持续增加和新能源汽车市场的快速发展，对高性能轮胎的需求大幅提升，从而带动了合成橡胶消费量的增长。据统计，得益于“两新”政策的实施，2024年我国汽车产销累计达到3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。鉴于2025年“两新”政策实施更早并持续全年，预计2025年中国汽车总销量将达3290万辆，同比增长4.7%；新能源汽车销量将达1600万辆，同比增长24.4%；汽车出口将达620万辆，同比增长5.8%。

上图展示了国内全钢胎开工率的周度走势。

受益于车市消费的旺盛，国内轮胎行业呈现出产销两旺的态势。据统计，2024年我国橡胶轮胎外胎产量较2023年同期大幅增长9.2%至11.87亿条。同时，中国轮胎出口量也在持续增长，2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨，同比增长5.2%；出口金额为1645亿元，同比增长5.6%。总体来看，国内汽车和轮胎行业保持较高景气度，这将有助于提振合成橡胶的需求预期。

上图展示了国内重卡销量及增速情况。

上图展示了我国天胶及合成胶进口量的走势情况。

综上所述，随着国内外原油期货价格消化此前的利多因素，未来油价面临涨势衰竭和高位回调的风险，这对合成橡胶期价构成负面拖累。在国内丁二烯产能扩增以及进口量持续增长的背景下，未来合成橡胶供应压力将逐渐增大。然而，目前国内车市和轮胎行业景气度较高，对合成橡胶需求预期偏乐观。因此，预计后市合成橡胶期货市场供需关系趋于宽松，期价续涨空间或受到限制。（作者单位：宝城期货）（文章来源：期货日报）