自1月9日以来，豆一期货市场呈现出持续的反弹态势。

截至1月23日，豆一主力2505合约在盘中最高触及4069元/吨，相较于1月8日的低点3825元/吨，累计涨幅超过200元/吨。市场观察家指出，豆一期货的此次强势反弹主要归因于美豆供应收紧等多重因素的共同作用。

物产中大期货的农产品分析师陶圣炎向期货日报记者透露，通常情况下，国产大豆与进口大豆之间的价差保持在700元/吨以上，这使得国产大豆较少进入油用压榨领域。然而，近期受CBOT大豆价格创下近3个月新高以及国内2至4月大豆到港量同比下降等因素的影响，国产大豆与进口大豆之间的价差大幅收窄，压榨领域出现了一定的替代现象。这一变化提振了需求端，进而推动了国产大豆价格的反弹。

此外，利多政策预期的逐渐加强也是支撑豆一期货价格上涨的重要因素之一。浙商期货的农产品分析师向博介绍，近期农业农村部多次公开表示将加大对国产大豆产销衔接相关政策的支持力度，以稳定价格并保障农民收益。同时，农业农村部还前往黑龙江调研大豆的生产、销售及加工情况，这些举措进一步强化了市场预期。

值得注意的是，豆系整体市场的走强也对豆一期货的上涨起到了助推作用。2024/2025年度美豆产量及结转库存的下调改善了供应过剩的情况，叠加新作美豆播种面积预期下降的因素，CBOT大豆价格中枢有所抬升。国联期货的农产品分析师苏亚菁表示，南美大豆供应的不确定性增加，巴西收割进度偏慢导致上市进度预计推迟，而阿根廷产区天气干燥可能导致产量下调。这些因素促使市场开始修正前期的看空预期。同时，国内1至3月大豆到港量逐月减少，3月国内大豆供应预期较为紧张，为油粕现货和基差提供了有力支撑。

另外，美国45Z生物柴油税收抵免政策的临时指引落地也对豆油价格产生了影响。前期受美国取消加拿大菜油税收抵免的影响，豆油价格跟随菜油下跌。然而，从政策本身来看，取消进口废弃油脂及加拿大菜油的税收抵免有利于增加美豆油的工业消费，从而对豆油价格形成支撑。

对于后市展望，陶圣炎认为国产大豆供需预期仍然宽松。供给端方面，虽然2024/2025年度旧作国产大豆播种面积同比下降1.4%，但仍为历史较高水平；单产同比增长0.5%，总产量达到2065万吨。新作国产大豆播种面积有望增加，国产大豆供应较为充足。需求端方面，虽然2024年国产大豆销售进度较快，但终端消化能力有限。目前下游市场备货基本进入尾声，贸易商逐渐进入春节假期模式，市场交易节奏一般。因此，陶圣炎认为豆一反弹行情或因自身供应充足、下游需求消化能力一般而难以持续。

向博同样认为，考虑到2024/2025年度国产大豆种植面积维持高位且单产整体较好，供应压力较大；而需求端表现一般难以消化新增产能，国产大豆供强需弱的格局有望延续。此外，本轮期货盘面反弹幅度较大但现货端反应平淡。随着期价的上涨盘面已逐渐出现卖出套保的交割利润。预计偏弱的基本面和产业套保压力将限制期价的上行空间。后市应重点关注利多政策预期能否落地。

苏亚菁则提示投资者注意美国生物柴油相关政策的不确定性对豆油价格的影响。预计一季度豆粕和豆油价格仍将维持偏强震荡格局，但受政策影响波动幅度可能加大。

（文章来源：期货日报）