周四，国内贵金属市场延续其上涨势头，具体表现为黄金期货主力合约收盘时上涨0.83%，白银期货主力合约则强势上涨3.06%。

弘业期货宏观有色研究员张天骜分析指出，美联储的降息预期是推动周四国内黄金和白银价格同步上涨的主要因素。周三晚间公布的美国CPI数据显示，虽然整体CPI符合预期，但核心CPI物价指数却不及预期，这一意外结果促使市场预计美联储可能在6月开始降息，年内甚至可能降息两次。在此背景下，大宗商品市场整体上涨，黄金和白银价格也随之飙升。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰进一步表示，白银因其工业和投机属性，对利率变动更为敏感，因此其价格涨幅超过了黄金。此外，政策不确定性带来的避险情绪也为贵金属价格的上涨提供了动力。随着特朗普上任日期的临近，市场对特朗普可能推出的关税、移民等政策进行交易，这些政策的高度不确定性导致美债和美股走弱，而贵金属则因其避险属性而受到资金的青睐。地缘冲突的持续或超预期发展也推动了贵金属价格的上涨。

广发期货贵金属研究员叶倩宁提到，欧美国家对俄罗斯的经济能源领域制裁的扩大，以及俄方的强硬回应，使得欧美和俄罗斯关系进一步恶化，导致亚洲和欧美的投资者避险情绪快速升温。叠加人民币汇率的回落，黄金和白银价格得到了进一步的提振。

张天骜还指出，近期的经济数据，包括ADP就业数据、非农就业数据、PPI和CPI数据等，都对美元汇率以及黄金、白银等大宗商品价格产生了较大影响。未来市场将重点关注特朗普正式就职后的首批政策发布，以及美联储议息会议的结果等因素。

吴梓杰表示，目前黄金的基本面消费情况仍然较为景气。央行购金方面，中国人民银行连续两个月购入黄金，全球央行总购金量也延续了全年的购金趋势，这对黄金需求起到了重要的支撑作用。此外，私人黄金需求也保持了韧性。白银方面，虽然下游消费仍偏弱，显性期货库存整体偏高，但近期光伏下游接货有所好转，且白银价格下跌后工业需求的补库也有所反弹。

叶倩宁从供需基本面分析，2024年前三季度全球黄金累计供应量同比增长1.7%，达到2018年以来的高点；而总需求量同比下降2.7%，但三季度增加至当年最高值。尽管黄金需求较难像过去两年那样强劲，但全球经济和地缘政治局势的不确定性在一定程度上支撑了黄金的投资和央行购金等需求。工业部门的白银需求保持旺盛，结构性供应短缺量也将保持在高位。

展望未来，叶倩宁认为，美国经济保持相对韧性，但前景受到特朗普上任和美联储政策的影响存在不确定性。在全球货币宽松周期下，仍有降息空间，叠加央行和金融机构购金需求较强，黄金库存维持低位。特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力，对金价长期利好。短期市场对地缘政治和美联储货币等政策变化保持谨慎，关注特朗普和美联储官员表态。地缘冲突使避险情绪升温，黄金短期仍有冲击前高阻力位的可能，未来波动率将上升。

吴梓杰预计，短期内贵金属市场将延续偏强震荡的行情，在特朗普上任和关税政策明朗之前，贵金属价格仍有一定的支撑。对于中长期投资和配置，他推荐回调后买入并长期持有的策略。

张天骜表示，目前美元指数已上涨至110附近的高位，上方空间有限。若美元汇率回落，将给黄金和白银市场带来利好。此外，国内资金面的宽松也值得期待，将对国内贵金属市场形成长期支撑。

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