【美豆市场动态】根据美国全国油籽加工商协会（NOPA）最新发布的报告，其会员单位在12月份共压榨大豆2.06604亿蒲式耳，较上月压榨量1.93185亿蒲式耳增长了6.9%，同时较去年同期的1.95328亿蒲式耳也增长了5.8%。然而，隔夜市场上，CBOT大豆价格因获利了结而下跌。值得注意的是，阿根廷大豆产区目前面临65%面积的干旱风险，尽管未来几天将迎来降雨，可能缓解部分干旱问题，但长期天气预测依然偏干燥。此外，巴西南部产区StoneX机构下调了其大豆产量预期，不过中部地区的丰产增量在很大程度上抵消了减产的影响。

【蛋白粕市场观察】节前豆粕现货市场下游备货和提货活动增多，导致油厂供应端阶段性紧缩，进而推动豆粕基差大幅上涨。数据显示，去年12月份中国大豆进口量为794.1万吨，同比减少19.16%。自10月以来，国内进口大豆到港量持续低于预期。今年一季度整体进口大豆数量同比偏低，这一缺口可能导致油厂大豆去库存趋势持续，基差稳定性增强。目前，CBOT大豆上涨周期尚未结束，且南美天气状况仍有不确定性，因此国内豆粕市场短期内可能维持多头趋势。然而，在1月下旬特朗普交易风险明朗之前，整个板块的资金流动显得相对谨慎。

【油脂市场概况】随着豆菜油下游备货接近尾声，市场成交逐渐清淡。受油料价格上涨影响，豆菜油基差出现小幅调整。在棕榈油方面，印尼B40政策细节公布后，市场对本年度棕榈油需求预期有所降低。同时，印尼限制废弃油脂和棕榈费油出口，有助于缓解出口供应紧张状况。自MPOB报告发布以来，棕榈油价格得到支撑，叠加国际油脂和能源价格上涨，多重利多因素提振市场。然而，连棕油上涨幅度仍然有限。

【玉米市场走势】自上周中储粮增储消息落地后，玉米期现市场情绪明显改善。尽管现货端港口库存压力去化仍需时间，但饲料端节前备货提前启动，常备库存偏高且市场供应充足。深加工企业在节前开机率略有收缩，导致玉米和淀粉库存偏高，驱动拉涨动力不足。目前主力期货价格已从底部反弹近100点，尽管C2505@2250一线破位，但在基差套利和风险管理卖压的影响下，预计合约内持续上涨压力较大。

【生猪市场展望】春节前生猪供需旺季高峰逐渐显现，距离小年还有一周时间。尽管大猪存栏已处于偏低水平，肥标价差持续处于同期高位，但整体养殖端出栏体重降重节奏偏慢。因此，节前现货市场可能继续呈现偏弱运行态势。本周以来，近月期货价格出现反弹，基差略有收缩。跨节后预期供应压力偏大且市场情绪相对悲观，稍远月05合约的风险管理卖压相对凸显。LH03-05价差目前被拉至历史高位，一方面受到近月成本逻辑支撑的影响，另一方面仔猪逢低补栏增加，对应5月出栏压力偏大。然而，根据去年四季度集团场经营策略思路，供应压力提前释放的概率较高，因此我们预计LH03-05价差后期收缩的概率较大。

（信息来源：东海期货）