钢材市场分析报告

S T E E L

近期，钢材现货市场价格整体持稳。具体来看，唐山钢坯价格为3100元/吨，较前一日下跌40元；杭州、北京、西安的螺纹钢价格分别为3330元/吨、3230元/吨和3270元/吨，均有所下调。热卷市场方面，上海、邯郸、乐从的价格分别为3440元/吨、3400元/吨和3460元/吨，同样呈现小幅回落。冷轧市场则相对稳定，上海、宁波、乐从的价格波动较小。

利润方面，华东地区长流程螺纹钢的成本为3246元/吨，利润达到154元/吨；而谷电和平电成本下的利润则分别为38元/吨和-130元/吨。华南地区的利润情况也类似，谷电和平电成本下的利润分别为50元/吨和-94元/吨。

基差方面，螺纹钢05合约的基差为48元/吨，较前一日收窄7元；热卷05合约的基差为31元/吨，扩大12元。

价差方面，华东地区的卷螺差现货为200元/吨，华北地区为110元/吨。此外，螺纹和热卷的月间价差也呈现出一定的波动。

产量和需求方面，最新数据显示，螺纹钢的产量和需求量均有所下降，同时库存也有所减少，表明市场供需关系正在逐步调整。

【总结】 螺纹需求开始季节性走弱，库存去化速度放缓，但往年同期库存已开始积累，螺纹基本面有支撑，只是冬储意愿偏低，限制向上空间。热卷供需均季节性走弱，库存停止积累，绝对库存水平不高，基本面较为健康。大部分地区螺纹价格处于谷电和平电成本之间，热卷出口利润高位，卷螺盘面贴水，不建议追空。

铁矿石市场分析报告

I R O N O R E 铁矿石

IRON ORE

近期，铁矿石现货市场价格出现下跌。唐山66%干基现价为950元/吨，较前一日下跌13元；日照超特粉、金布巴和PB粉的价格也分别有所下调。普氏现价则保持稳定。

利润方面，PB20日进口利润为-46元/吨，较前一日下滑6元；金布巴和超特的进口利润也分别有所下降。

基差方面，金布巴和PB的各月合约基差均有所扩大，表明市场对未来价格的预期存在差异。

供给方面，澳巴19港的发货量和45港的到货量均有所下降，显示铁矿石供应端出现收紧。需求方面，45港的日均疏港量和247家钢厂的日耗均保持稳定或微降。

库存方面，45港和247家钢厂的铁矿石库存均有所下降，表明市场供需关系正在逐步调整。

【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高。供应端12月与11月持平，需求端当前铁水来到中高位水平后持稳。考虑到下游去库速度逐步弱化，铁水上方想象力有限，预计12月矿石库存不会出现积累，库存震荡持平。随着宏观会议基本落幕，黑色转为基本面定价，在高铁水与补库预期下铁矿石短期驱动向上。中期下游累库压力依然偏大，铁矿石形成震荡格局。长期供需格局偏宽松。

焦煤焦炭市场分析报告

COKING COAL COKE

【JM焦煤】 估值方面，焦煤期货各月合约价格及基差均呈现一定波动，整体估值中性。现货指数价方面，各类焦煤价格也有所调整，其中肥煤、气煤等价格相对稳定或略有下降。

供需存方面，洗煤厂日均产量和开工率均有所下降，精煤和原煤库存也呈现减少趋势。需求方面，精煤日产量和库存均有所下降，而港口和焦化厂库存则有所增加。煤矿炼焦煤库存和钢厂库存均有所上升。

【J焦炭】 估值方面，焦炭期货各月合约价格及基差同样呈现波动，整体估值中性。现货方面，河北旭阳、美锦等企业的焦炭价格均有所下降。指数方面，焦炭全国绝对价格及各地区价格均有所调整。

供需存方面，焦化厂产量和产能利用率均保持稳定或略有上升，而钢企焦炭产量和产能利用率则有所下降。需求方面，焦炭消费量略有下降，日均铁水产量也有所减少。焦炭库存方面，焦化厂、港口和钢厂的库存均有所增加。

【总结】 估值方面，JM估值中性，J估值中性。焦炭五轮提降落地后，现货表现较弱。驱动方面，焦煤市场供需宽松且库存较高；焦炭市场供需平衡但利润偏高且库存中性。当前焦煤焦炭市场价格短期支撑在于冬储和Q4长协成本，建议观望；长期基本面供需偏宽松，因此远月合约逢高空配为主。

（文章来源：永安期货，以上数据均来自市场公开信息，仅供参考。）