钢材市场分析

核心观点：特朗普政策多变，市场情绪波动大，建议谨慎操作。

主要逻辑分析：

①昨日，唐山钢坯价格下跌30元，上海螺纹钢价格保持稳定，而热卷价格下跌20元。在假期期间，螺纹钢周度产量有所增加，但消费量却出现下降，导致总库存逐渐累积。数据显示，2024年我国钢材出口量达到1.1亿吨，同比增长22.7%，创下近9年新高。尽管美国对我国商品征收了10%的进口关税，但由于我国出口至美国的钢材占比仅为0.8%，因此直接影响微小，间接影响也相对有限。

②房地产市场方面，销售、新开工和施工数据依然低迷。然而，一线城市房屋销售价格有所企稳。此外，2025年1月财新制造业PMI录得50.1，环比下降0.4%。值得注意的是，2024年国内挖掘机销量同比增长11.7%，而规模以上工业企业利润同比下降3.3%，显示出企业投资积极性不高。

③综合来看，尽管假期期间螺纹钢周度产量增加，但消费量下降，库存持续累积，不过目前仍处于季节性低位。房地产市场数据不佳，工业企业利润下滑，国内宏观政策预期向好，但特朗普政策多变导致中美关系再次引发市场担忧。建材库存低，基差小，市场呈现震荡态势。

投资建议：建议在3280-3380价格区间内进行操作。

风险及关注点：需密切关注终端复工进度。

铁矿石市场走势分析

核心观点：铁水产量大幅增加，铁矿石市场震荡运行。

主要逻辑分析：

①现货价格方面，青岛港PB粉价格下跌至790元/吨（下跌8元），金步巴粉价格下跌至746元/吨（下跌6元），超特粉价格下跌至660元/吨（下跌2元）。今日铁矿石现货市场整体下跌4-10元/吨，港口现货成交量为51.7万吨，环比下降40.37%。港口进口矿成交偏少，市场交投冷清，贸易商报价积极性不高，多随行就市。钢厂刚需补库，但采购偏谨慎。

②海运费用方面，2月5日西澳至中国海运费为6.34美元/吨，上涨0.42美元/吨；巴西至中国海运费为16.87美元/吨，下跌0.63美元/吨。本周铁水产量为228.44万吨，环比增加2.99万吨。据Mysteel不完全统计，自1月以来，国内已有21家钢厂发布检修信息。其中，首钢京唐预计于2月22日至3月2日对一座5500m³高炉进行检修，为期9天左右，预计影响铁水产量约9.6万吨。

③综合来看，铁矿石市场呈现供弱需强的态势。全球发运量大幅增加，但近端到港量大幅回落。铁水产量大幅回升，港口库存大幅累积，而钢厂库存则大幅下降。需关注节后钢厂复工情况，以判断市场走势。

操作建议：目前市场震荡，建议观望为主。

焦煤焦炭市场趋势分析

核心观点：焦炭第8轮提降正在酝酿，煤焦现货市场偏弱，预计震荡运行。

①焦炭方面，目前已累积提降7轮，降幅为350-385元/吨。新一轮提降本周正在酝酿中。需求方面，铁水产量继续回升，但需求支撑有限。焦煤方面，春节期间煤矿多放假，蒙煤口岸于2月1日起恢复通关，但整体成交大幅萎缩。此外，自2月10日起，我国对进口美国煤炭加征15%的关税，使得进口成本增加。这将导致市场参与者寻求替代品，增加国内焦煤市场的供应压力。截至2月4日，以Mysteel美国百丽高硫气肥煤为例，河北港口现货价格指数为1050元/吨，预计进口成本将增加100-150元/吨。同时，节后煤矿将陆续复产，但由于节前下游企业已补库至较高水平，因此节后短期内不会出现集中补库现象，焦煤价格仍面临下行风险。

②据海关总署数据显示，2024年11月份，中国进口炼焦煤总量为1229.51万吨，环比上涨23.48%，同比上涨13.72%。2024年1-11月份，中国进口炼焦煤总计11154.25万吨，同比上涨23.34%。在焦炭出口方面，1-11月中国焦炭出口总量为777.3万吨，较去年同期减少23万吨，降幅为2.87%。其中，11月焦炭出口量为53.7万吨，环比增加10.75%，同比减少33.36%。

③综合利润、基差和绝对价格等因素来看，目前焦煤焦炭市场估值中性。

市场研判：建议观望为主，等待市场明朗。

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