AI导读：

本文预测2025年上半年镍市场供需双弱，镍价或试探11万元/吨。印尼RKAB配额审批或低速，导致Q4镍市供需紧缺。给出NI和SS参考区间及镍不锈钢策略建议。

根据供需平衡表的推演，我们预测2025年上半年镍市场将呈现供需双弱的局面，且受到宏观经济因素的扰动，镍价可能会试探11万元/吨的低位。尽管2025年印尼RKAB已批准约2.5亿湿吨的镍矿出口配额，但我们预计后续印尼剩余的RKAB配额审批将继续维持低速。在悲观情境下，2025年前三季度印尼矿商可能会耗尽已有配额，而新的配额难以迅速下放，这将导致第四季度镍市场供需重新转向紧缺状态。针对2025年的镍市场，我们给出的参考区间为：NI价格位于100,000至150,000元/吨之间，SS价格位于12,500至14,500元/吨之间。在策略上，我们建议镍不锈钢领域在2025年第一季度关注逢高布局空单的机会，第二季度至第三季度则以区间操作为主，第四季度则需观望政策风险。

（文章来源：中信建投期货）