中长期上涨预期持续，贵金属期货及多种金属期货走势各异

上一交易日，黄金主力合约收盘价报618.5，微跌0.10%；白银主力合约收盘价则为7701，下跌0.21%。尽管短期受到美国新增非农数据不及预期及避险情绪回落的影响，贵金属有所回调，但中长期看，特朗普政策可能推升通胀，美国实际利率可能下行，叠加中国央行增持黄金，贵金属的上涨逻辑依然稳固，建议投资者考虑逢低做多贵金属期货。

在碳酸锂市场方面，上一交易日主力合约收盘下跌1.3%至74360元/吨。近期，广期所对碳酸锂期货合约及细则进行了修订，下调了最小变动价位，预计未来碳酸锂价格波动可能降低。尽管产业方面锂盐厂生产积极性较高，产量维持稳定增量，但现货层面外购锂矿企业利润开始小幅亏损，同时，部分地区电车以旧换新活动升级，消费端或继续维持高增速，库存继续去化。然而，碳酸锂长期过剩格局并未扭转，预计价格将震荡运行。

铜市场方面，上一交易日沪铜主力合约收于74450元/吨，上涨0.57%。美联储下调目标利率区间符合市场预期，但政策炒作刺激消退，铜价回归至前期运行平台附近调整。基本面方面，冶炼企业集中检修结束，叠加新投产能释放，电解铜产量将增至108万吨左右，进口铜持续流入补充。消费端虽有春节前的备库行动支撑，但抢出口的订单环比走弱，铜价呈现弱势调整态势。

铝市场则承压回调，上一交易日沪铝主力合约收于19945元/吨，涨幅0.15%；氧化铝主力合约收于4792元/吨，涨幅1.16%。尽管几内亚铝土矿发运量回升推动氧化铝企业开工率维持高位，但受生产成本影响，个别企业出现减产，电解铝产量仅微增至371万吨。消费淡季氛围扩散，电解铝库存拐点将至，铝价承压。

锌市场则维持高位运行，上一交易日沪锌主力合约收于25260元/吨，跌幅0.61%。北方矿山陆续季节性停产，国产矿易降难增，但进口矿持续流入为冶炼企业提产提供原料补充。精炼锌产量接近54万吨，涨幅超预期。然而，供应增加、消费转弱，精炼锌去库速度或将放缓，拖累锌价。

铅市场则止跌上修，上一交易日沪铅主力合约收于17470元/吨，跌幅0.74%。由于部分原生铅企业有检修计划，原生铅产量小幅下滑。再生铅企业复产与检修并存，产量维持增长趋势。蓄电池企业开工率多维稳，但终端消费表现一般。市场情绪回落，铅价走高使得铅锭去库放缓，不过下方再生成本支撑仍有效，期铅或逐步止跌上修。

锡市场方面，上个交易日锡价涨0.21% 至246280元/吨。中共中央政治局定调积极，提出适度宽松的货币政策，宏观情绪较为积极。缅甸禁矿政策延续，矿端紧缺成为主线。国内冶炼量超预期环比提升，消费方面电子行业继续回暖，总体库存维持去库趋势。预计锡价将跟随宏观情绪运行。

镍市场方面，上个交易日镍价涨0.02% 至124280元/吨。宏观情绪同样较为积极，印尼政府预计明年增加增值税，镍矿成本或有支撑。但供需过剩格局并未扭转，短期价格预计跟随宏观情绪变化。不过，新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限。长期来看，可关注结构性机会。

（文章来源：西南期货，所有市场数据均基于上一交易日收盘情况）