中长期看涨贵金属期货，碳酸锂等金属价格震荡调整

上一交易日，黄金主力合约收盘价617.58，跌幅0.41%，白银主力合约收盘价7580，微跌0.04%。尽管美国新增非农数据不及预期，但通胀数据高企，美国经济景气度回落。美联储在12月会议中虽然延续降息，但上调经济增长和通胀预测，暗示未来降息节奏可能放缓。随着美国大选尘埃落定，避险情绪有所缓解，贵金属近期出现回调。然而，中国央行增持黄金的举动，为贵金属中长期上涨提供了支撑，投资者可考虑逢低做多贵金属期货。

碳酸锂方面，上个交易日主力合约收盘涨0.93%至78200元/吨。广期所发布碳酸锂期货合约及细则的修订，下调最小变动价位，预计后续碳酸锂价格波动将降低。产业方面，由于锂价震荡运行，叠加前期产业套保利润支撑，锂盐厂生产积极性较高，碳酸锂产量维持稳定增量。但现货层面，外购锂矿企业利润开始小幅亏损。同时，部分地区电车以旧换新活动升级，消费端或维持高增速。12月电池排产仍在高位，库存继续去化。若需求持续超预期，年底或加大采买力度，对锂价下方形成支撑。然而，碳酸锂长期过剩格局未变，预计价格将震荡运行。

铜价方面，上一交易日沪铜主力合约收于74060元/吨，微涨0.18%。美联储偏鹰派的利率政策导致美元指数走强，施压有色金属。数据方面，美国11月新屋销售和耐用品订单均不及预期。基本面方面，随着需求增加，铜精矿加工费持续回落，冶炼企业相继复产，电解铜产量明显增加。同时，进口铜稳定流入，供应端压力增强。但各加工板块表现分化，整体需求尚可，电解铜社会库存持续去化。强美元指数施压铜价，而基本面存在一定支撑，铜价或延续震荡调整态势。

铝价方面，上一交易日沪铝主力合约收于19880元/吨，涨幅0.18%；氧化铝主力合约收于4658元/吨，跌幅1.48%。国内外氧化铝现货价格均有松动，但供应端仍存隐忧，消费端有备货需求，短期内现货市场难见明显宽裕。电解铝产量稳中小增，但季节性淡季氛围将逐步增强，电解铝累库拐点将至。短期内供需格局改善有限，氧化铝现货价格不存在坍塌可能，期价下方存在支撑，或弱势调整。铝价亦受成本支撑逻辑转弱和消费预期不乐观影响，呈现弱势调整态势。

锌价方面，上一交易日沪锌主力合约收于25350元/吨，涨幅0.96%。检修减产影响减弱，叠加部分冶炼企业年底追产，精炼锌产量环比大幅增加。消费预期转弱，但近期下游采购需求表现尚可，精炼锌持续去库。宏观面存有压力，但基本面表现尚可，库存持续去化，给予锌价一定反弹动力。预计锌价将呈现阶段性反弹态势。

铅价方面，上一交易日沪铅主力合约收于17355元/吨，跌幅0.4%。环保减产行为时有发生，原生铅和再生铅企业排产均受影响，供应端存有隐患。蓄电池企业开工率维稳，且有节前备货需求，经销商接货积极，市场需求具有持续性。电解铅社会库存下降，市场情绪走低，但阶段性供需错配使得铅锭去库延续，支撑铅价在相对高位震荡。

锡价方面，市场关注供应端进展。碳酸锂价格波动或降低，产业方面周内锂价震荡运行，锂盐厂生产积极性较高，碳酸锂产量维持稳定增量。但现货层面外购锂矿企业利润开始小幅亏损。同时，部分地区电车以旧换新活动继续升级，消费端或维持高增速。库存继续维持去化，若需求持续超预期，年底或加大采买力度，对锂价下方形成支撑。然而，碳酸锂长期过剩格局未变，预计锡价也将受到一定影响。

镍价方面，上个交易日镍价涨0.78%至1245670元/吨。宏观方面，中共中央政治局定调积极，提出适度宽松的货币政策，宏观情绪较为积极。印尼政府预计明年增加增值税，镍矿成本或有支撑。印尼新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落。纯镍产量已经处于高位，需求端略有好转，不锈钢价格继续探底，下游采购积极性有所提升，库存去化加快。进入12月新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限。硫酸镍需求仍旧清淡，国内精炼镍库存出现拐点，现货升水高位不下，现货资源紧张。但供需过剩格局并未扭转，短期价格预计跟随宏观情绪变化，长期可关注结构性机会。

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