贵金属：特朗普时代落幕，美元承压走软，贵金属市场迎来企稳反弹。本周，市场焦点将集中在美联储官员的讲话及密歇根大学消费者信心指数上，两者将共同影响市场对降息预期的判断。短期内，贵金属市场或将维持震荡走势；但长期来看，美国经济内生动能放缓的迹象愈发明显，美联储后续降息的方向较为明确。此外，特朗普上台后，俄乌战争风险或有所缓解，但美国政府赤字率或进一步攀升，为贵金属市场长期上行提供了想象空间。短期内，贵金属市场或继续震荡整固，投资者需谨慎操作，注重风险管理。

铜：11月19日，沪铜2412合约收盘价为74330元/吨，上涨0.68%。电解铜升贴水均价环比回落15元/吨至80元/吨；LME0-3升贴水则环比上涨2美元/吨至-118美元/吨。精废价差环比上涨342元/吨至1441元/吨。上期所铜仓单数量减少4795吨至36734吨，LME铜库存则增加450吨至271975吨。昨日，沪铜价格企稳反弹，美元指数小幅回落，加之国内铜材出口退税政策影响，伦沪比进入修复阶段，内需支撑下沪铜表现更为强劲。

近期，供应端短期散单TC加工费小幅反弹，矿端现货市场紧张程度有所缓解，废铜供应因政策变动而偏紧，整体供应趋于宽松。下游企业开始释放前期未点价订单，实质订单增量表现良好，但铜缆企业观望情绪较浓。预计铜价将维持震荡走势。

铝：期货市场方面，11月19日，沪铝2501合约低开震荡收涨，报20585元/吨，涨幅0.34%，成交量减少43.2万手至27.9万手，持仓量增加115手至46.3万手。现货市场方面，佛山、华东、中原地区铝价均有所上涨，铝棒加工费小幅调整，成交量上升。库存方面，11月18日铝锭社库为56.3万吨，较前一周下降0.2万吨。全国电解铝运行产能继续缓慢提升，但受淡季需求下降影响，铝下游开工率小幅下滑。铝锭库存小幅下降，处于近年同期较低位。受铝材出口退税政策取消影响，短期或压制国内铝价，但长期影响将逐步减弱。电解铝成本不断提升，对铝价有所支撑。建议投资者暂观望，等待企稳后的低多机会。

氧化铝：期货市场方面，11月19日，氧化铝2501合约低开收涨，报5296元/吨，涨幅1.07%，成交量减少66354手至16.6万手，持仓量减少7442手至24.7万手。现货市场方面，氧化铝现货价格继续普涨，受限于国产矿复产缓慢及印尼铝土矿禁令持续等因素影响，氧化铝现货供应紧张。下游冬储备货意愿积极，海外价格持续上扬，国内价格持续上涨但涨幅减缓。当周氧化铝企业检修复产并存，整体开工率有所提升。进口倒挂现象持续存在。建议投资者关注近远月价差收窄后的正套机会。

锌：长江综合0#锌均价为24800元/吨，较前一日下跌250元；广东南储0#锌均价为24840元/吨，较前一日上涨170元。现货锌价持稳，下游维持谨慎态度。沪锌2412合约收盘价为24865元/吨，涨幅1.24%。锌矿端供应扰动短期内无法得到改善，下游企业需求表现疲软，整体基本面格局不变的情况下，锌价呈现震荡走势。

工业硅：昨日工业硅市场震荡下行，Si2412合约收盘价为12310元/吨，跌幅0.6%。现货方面，华东地区不通氧553#硅和421#硅价格持稳；通氧553#硅价格较前一日下降50元/吨。进入11月后，西南地区硅厂减产规模进一步扩大；而新疆地区硅厂开工维持高位，部分新增产能开炉数逐步提升。整体来看，供应边际收缩。需求方面，西南地区部分多晶硅产能存在减产计划；有机硅方面，随着旺季结束，下游采购量有所下降；铝合金方面，再生铝企业需求转弱且原料采购困难导致生产积极性下滑。整体来看，西南地区硅厂停产规模扩大而需求同样有所下滑，工业硅基本面仍处过剩格局但过剩幅度明显放缓。近期北方部分硅厂在生产前期签订的工业硅新标交割货物导致流动性受限缓解了行业高库存给现货市场带来的压力，工业硅下行空间有限。预计短期内硅价维持底部震荡走势。

镍：现货方面，电解镍均价环比企稳，菲律宾进入雨季导致矿进口量季节性回落，印尼矿成为主要矿源。宏观方面，鲍威尔发表鸽派言论导致美元价格上涨；特朗普反战言论带动黄金价格下跌并影响整体有色板块。基本面方面，一级镍产量环比增长导致镍供给在年底前仍有一定增量；俄罗斯或限制镍出口但尚未落地；印尼矿产资源下游发展议程持续推进导致海外镍存在较大的变动预期。国内需求方面，不锈钢和三元前驱体需求疲软导致镍需求端承压；宏观面扰动强劲导致镍价近期偏弱震荡。

碳酸锂：供给方面，上周厂家产量小幅上行但盐湖端产量连续三周下滑；澳矿Bald Hill宣布减产对锂矿价格构成支撑但头部矿山投产扩产项目逐步抵消减量导致澳矿未有紧张态势。需求方面，正极材料开工率呈现上行趋势且排产由平稳调整为改善。供需面整体呈现改善趋势导致碳酸锂价格重心上移但上方空间有限；需求端力度不足以打破区间震荡格局，近期碳酸锂价格预计将维持震荡偏强走势。

（文章来源：中财期货）