11月末至12月初，沪胶市场经历了一波快速拉升，期价成功突破了19000整数大关。然而，好景不长，期价随后进入调整阶段，尽管有所下滑，但幅度相对可控，并未出现大幅下跌，显示出追空力量并不强大，沪胶市场有望迎来止跌回升，重返上升通道。

沪胶回落的压力主要源自以下几个方面：首先，11月下旬以来，沪胶连续拉高，涨幅接近2000点，期价远离均线运行，技术面存在调整需求。同时，巨大的涨幅也引发了市场的畏高情绪，部分多单选择兑现盈利离场，导致期价在12月初见顶回落。其次，非洲胶有望进入20号胶交割品目录，交割品的扩展将增加市场选择与竞争，对20号胶构成利空，进而对整个胶市形成抑制作用。此外，市场对抛储预期的炒作也给胶价带来了压制。

然而，对沪胶后市持乐观态度的依据同样存在。首先，原料产出受阻，原料胶水价格高企。泰南雨季的持续导致割胶及生产工作恢复缓慢，原料价格维持高位运行。国内销区可流通现货资源供应紧张，海南产区停割期逼近，外盘船货价格居高不下，持货商高价惜售，无意降价出货。其次，进口下降明显。据中国海关总署数据显示，1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）总量同比下降10.1%，尽管11月份海外供应有所增加，但国内进口降幅更大，导致市场供应偏紧。再次，库存低位运行。尽管库存自低位有所反弹，但增长速率较低，累库压力尚不明显。交易所仓单也处于近年低位，实盘压力较轻。最后，下游产销顺畅。中国汽车工业协会数据显示，1-11月我国汽车产销同比分别增长2.9%和3.7%，其中11月同比分别增长11.1%和11.7%。轮胎生产也保持旺盛状态，年初增幅较大，随后也维持在高位。

总体来看，橡胶在生产端和消费端均存在一定的向上驱动因素，沪胶反弹形态尚未被破坏，市场以强势整理为主。预计后市仍将围绕供应偏紧这一点进行交易，期价有望迎来新的上升通道。

（文章来源：新世纪期货）