12月16日，黑色系期货市场再现波动，双焦期货——焦煤与焦炭延续下跌趋势。焦煤主力合约早盘低开，价格持续走低，一度触及1122元/吨的四年低位，最终收盘于1136元/吨，单日跌幅达2.74%。焦炭主力合约同样表现不佳，低开低走后收盘于1815元/吨，跌幅为2.24%。自10月8日以来，焦煤期货价格已累计下跌26%。

一德期货有限公司天津分公司高级分析师张源在接受《华夏时报》采访时表示，焦煤期货的大幅下跌与当前焦煤库存高企密切相关。数据显示，整体煤炭库存已回升至近几年同期最高水平，部分中小煤炭贸易商面临较大托盘压力，现货销售不畅，因此选择向盘面抛货，通过交割方式加速资金回笼，这进一步削弱了市场预期。

海外煤炭供应复苏，双重增量打压价格

9月下旬以来，政策利好频出，市场风险偏好提升，焦煤焦炭期货行情一度上涨至国庆节后。然而，国庆后市场交易重心回归现实需求，现货价格回落，期现贸易商将难以销售的焦煤库存注册成仓单，导致近月2501合约价格持续走低。张源指出，今年上半年国内焦煤供应因山西地区减产而偏紧，但下半年随着生产管控放松，供应持续回升，煤矿产能利用率从7月前的83-84%提升至90%以上，日度精煤供应量增加约8.7万吨。

此外，海外煤炭供应也在持续回升，特别是8-9月份，海运煤市场价格下跌，澳煤进口利润扩大，进口量快速提升。9-11月（预估）澳煤进口量连续超过100万吨，美煤进口量也保持在100万吨/月以上。同时，蒙煤及俄罗斯煤进口量维持高位，进口焦煤数量由8月的31万吨/日增长至11月（预估）的33万吨/日附近，国内加进口的双重增量推动焦煤供应迅速回升。

由于前期交易所放开限制，焦煤焦炭持仓有所增长，以2501合约为例，持仓水平明显高于往年。目前盘面空头多为蒙煤现货贸易商，面临较大现货压力和高位库存，中小贸易商资金成本压力也较大。在资金回笼和套期保值需求双重压力下，盘面做空套保或计划交割，部分期现贸易商也有较多持仓，投机做空情绪浓厚。

焦煤冬储节奏缓慢，下游需求疲软

12月12日最新钢材产量数据显示，全国螺纹产量环比减少4.41万吨至218.07万吨，同比减少38.79万吨。今年以来铁水更多分流到卷板生产，建材减量生产。钢厂高炉检修增多，高炉开工率和铁水产量均有所下降。光大期货黑色团队表示，随着焦煤焦炭期现货价格下跌，与钢厂需求减弱有关。虽然高炉检修增多，但铁水减量或将在本周进一步体现，预计本周铁水产量继续下滑。

进入四季度以来，焦煤期货持续下跌，更多受到现货方面影响。由于上游供应端持续增量，而下游需求端并未相应增长，形成明显供需矛盾。现货端压力短期内难以改善，进一步影响市场预期，导致焦煤期货盘面持续下跌。光大期货黑色团队指出，2024年需求弱势是驱动焦煤焦炭期货现货价格回落的主要因素，钢厂高炉产能利用率下降，需求减量对价格产生明显负面影响。

张源也表示，焦煤焦炭期货的下跌与上游钢厂需求下降有关，但更多是自身供需因素导致。今年钢厂冬储一直在进行中，但焦煤焦炭市场需求有所不同。焦炭冬储情况好于焦煤，已进展过半，而焦煤冬储节奏相对偏慢，主要原因在于市场看跌预期和大量库存导致终端补库积极性不高。

焦煤期货何时见底？供应情况成关键

12月16日焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤2501合约创下近四年价格新低。今年以来需求偏弱成为压制焦煤焦炭下跌的主要因素，终端钢材需求持续疲软，钢厂高炉生产利润长期处于亏损状态，连续提降焦炭价格。焦化企业作为中间加工环节，焦化利润多处于盈亏平衡附近，对焦煤原料态度谨慎，维持低库存运行。

光大期货黑色团队表示，后续澳大利亚焦煤进口增量也是影响行情的重要因素。近期焦煤焦炭受到弱需求及高库存影响价格疲软，短期未见明显好转信号。但政策端对经济有一定支撑，货币政策适度宽松和财政政策更加积极，明年具体实物量落地或将改善焦煤焦炭需求。

针对焦煤期货后期走势，张源表示，目前已临近交割，焦煤期货2501博弈将加剧，盘面可能出现急涨急跌行情。投资者应关注风险，当前2501持仓较大，近期或将向2505合约移仓。整体来看，尽管成材端表现尚可，但煤焦现货压力不减，或保持偏弱震荡运行。现货企业应保持高位积极出货，维持低库存策略。

（文章来源：华夏时报）