财联社5月23日讯 近期，国债供给压力显著增大，今日国债发行量高达3900亿元，创年内单日新高。上午，2025年首支50年期特别国债成功发行，中标利率2.10%，高于市场预期，导致盘中长端利率攀升。业内专家指出，尽管央行维护资金面稳定，但近期国债的大量发行对市场造成了扰动。

根据财政部规划，今年首支50年期特别国债“25超长特别国债03”招标，发行规模为500亿元。此外，还有1700亿元的10年期国债“25附息国债11”和1700亿元的3年期国债“25附息国债10”同步发行，使得今日国债发行总量达到3900亿元，为2025年截至目前单日最多。据统计，5月以来国债发行速度加快，已发行总额达1.51万亿元，供给规模超过以往各月。

最新招标结果显示，“25超长特别国债03”中标利率为2.10%，全场投标倍数为2.27倍，边际倍数为2.40倍。

招标结果公布后，50年期国债“24特别国债03”收益率上升5bp至2.07%。同时，10年期和30年期国债活跃券收益率也呈现上升趋势，截至午盘，10年期国债收益率上升1.4BP至1.70%，30年期国债收益率上升2BP至1.9050%。

业内交易员表示，本次50年期特别国债招标结果高于市场预期，高于中债50年期国债估值2.025%。而前两日30年特别国债续发结果已显示，超长期国债一级市场承接热度有所下降。

自4月24日本年度发行工作启动以来，超长期特别国债一个月内已发行3630亿元，包括20年、30年、50年国债各一支。其中，20年期国债分两次发行1000亿元，30年期国债分三次发行2130亿元。

从5月21日“25超长特别国债02”续发情况来看，全场投标倍数为3.16倍，边际倍数仅为1.68倍。相比之下，该债券首发时全场投标倍数为3.66倍，边际倍数为3.43倍；第一次续发时全场投标倍数为3.17倍，边际倍数高达9.50倍。

中国银行证券固收首席刘雅坤指出，特别国债发行高峰与新增专项债加速落地共同推动政府债供给维持高位，国债大量发行对市场形成冲击。尽管央行维护资金面稳定，但可能受到税期和发行等因素的影响。

今日，央行通过多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，实现净投放3750亿元，并通过7天期逆回购在本周净投放4600亿元。

业内人士表示，尽管存款降息后银行负债压力减轻，但大型银行揽储压力依然较大，仍需定向补充流动性。

近期银行间资金面持续宽松，但自5月20日LPR调降、存款降息潮启动以来，长端利率已连续四日上升。截至午盘，10年期国债活跃券收益率自本周一起上升了4.5BP，30年期国债活跃券收益率上升了约4BP。

此外，近期10年期国债市场出现换券行情。华西证券宏观固收团队指出，活跃券“25附息国债04”收益率上升的原因或与今日发行的“25附息国债11”有关，当前活跃券即将转为次活跃券，其定价也逐步向老券靠拢。

刘雅坤认为，当前市场主要扰动因素为中美贸易谈判结果，10年期国债收益率可能回升至4月美国公布关税之前的水平（1.8%）。考虑到期间政策利率下调10BP，10年期国债在1.7%左右是较好的增配点位，应关注供给冲击下超长债利差压降的配置价值。

（文章来源：财联社）