自2025年2月起，工业硅现货与期货价格进入新一轮下行通道。4月，工业硅价格跌破9600元／吨的短期低位。由于基本面疲软，去库存缓慢，利空因素未见改善，5月主力合约仍未显著反弹。

聚焦西南产区复产情况

4月以来，尽管工业硅利润恶化，装置开工率却未受影响，周度产量上升。截至5月第3周，工业硅单吨平均成本为10479.59元，同比下降23.69%；单吨毛利润为-924.49元。一季度累计产量90.68万吨，较去年同期减少7.78万吨。需求端收缩更显著，去年一季度总需求119.24万吨，今年预估仅94.58万吨。

二季度工业硅产量相对稳定，4月产量31.62万吨，环比下降1.50%，同比下降9.68%；5月第3周周度产量稳定在6.92万吨。当前开工设备213台，开工率26.56%。新疆地区部分装置减产，但西南产区复产，预计5月总产量维持在32万吨。

长远看，丰水季供应压力增大。四川、云南产区将逐步复产，2024年两省产量占全国21.84%。2025年4月，两省产量远低于去年高点，供应增量将成为价格反弹阻力。

需求端增长乏力

有机硅市场现货价格持续下滑，企业减产稳价效果不佳。4月以来价格一路下滑，4月上旬多家单体厂减产，但受高库存影响，采购积极性不足。目前，16家有机硅单体企业装置开工率降至69.7%，库存中高位。5月有机硅对工业硅需求量约10万吨。多晶硅领域需求同样受限，全年开工增长预期承压，一季度累计产量减少24.32万吨，降幅45.82%；4月产量进一步降至9.96万吨。行业自律减产及下游需求未能改善现状。

全产业链库存积压

供需失衡导致工业硅及下游产品库存攀升。截至5月第3周，硅料、硅片和电池片库存增加。多晶硅现货库存28.37万吨，硅片现货库存21.59GW，电池片现货库存14.32GW。工业硅自身库存也持续累积，期货库存量33.19万吨，现货库存量41.92万吨，总量达75.11万吨。

经测算，若实现供需平衡，需多晶硅月产量稳定在10万吨，有机硅需求保持在10.5万吨，铝合金及出口需求稳定在10万吨。工业硅月产量需降至28万吨。

图为工业硅北方主产区月度产量（单位：吨）

总体来看，工业硅市场宏观驱动弱，基本面主导定价。行业持续亏损，但供应端未形成有效负反馈。预计5月产量维持在32万吨左右，高于供需平衡所需。短期内现货价格弱势运行，将限制盘面上涨空间，价格或在底部“L形”运行，仍有下探可能。

（作者单位：建信期货）（文章来源：期货日报）