自去年10月起，焦煤期货市场开启了一轮单边下跌趋势，跌幅惊人。焦煤期货价格自去年10月的高点已累计下跌52.4%，今年以来的跌幅更是达到了36%。

焦煤期货价格大幅下滑，核心因素在于供需失衡。数据显示，今年1至4月，原煤产量同比增长6.6%，但火力发电量却同比下降4.1%，动力煤市场供过于求的矛盾日益凸显。同时，焦煤产量同比增加6.1%，而国内钢材需求持续疲软，房地产新开工面积同比大降24.1%，铁路投资同比增幅也仅为1.6%。这些因素共同导致上游库存不断累积，库存压力显著增大，中辉期货黑色板块负责人陈为昌分析道。

期货日报记者了解到，经过钢厂三轮降价后，焦化厂利润持续缩减，焦炭产量相应下降。库存方面，尽管港口及钢厂焦炭库存有所减少，但独立焦企库存依然偏高。随着焦煤期货价格跌破部分煤矿生产成本，煤矿产量已开始下降。据统计，523家样本矿山精煤周度产量从高点的81.7万吨降至74.1万吨，然而矿山库存却创下新高，达到486万吨。

面对价格持续下跌，煤炭市场的供需状况是否有所变化？东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰指出，当前焦煤市场的供需格局并未发生明显改变。2025年前4个月，原煤产量同比增长6.6%，炼焦精煤产量同比增长6.12%，而生铁产量同比仅增长0.8%。在需求预期悲观的情况下，炼焦煤库存压力继续向上游传导，截至上周末，全国523家煤矿炼焦煤库存已回升至486.04万吨，处于近5年同期高位，并连续9周回升。

陈为昌表示，当前铁水日产量保持在241万吨以上，钢厂原料需求尚可，但采购速度受到控制，维持低库存策略。总体来看，煤焦供需仍显宽松，上游出货压力较大。

值得注意的是，近期焦煤价格已跌破部分高成本煤矿的生产成本线，部分煤矿开始减产。截至上周末，全国523家煤矿炼焦精煤日产量为74.06万吨，同比减少7.63万吨。同时，受进口煤价倒挂影响，前4个月炼焦煤进口量同比下降124万吨。

然而，刘慧峰认为，煤矿减产并不足以扭转焦煤市场当前供需失衡的局面。

据陈为昌介绍，受安监和环保政策趋严影响，近期主产区焦煤产量连续下降，目前已低于去年同期水平。但目前尚未出现大范围的限产和减产政策，产量下降的持续性仍有待观察。焦炭市场存在第四轮降价的预期，现货市场采购趋于谨慎。

展望未来，陈为昌指出，近期焦煤价格出现反弹，从交割因素看，目前仓单成本约为830元/吨。由于独立焦企库存及焦煤矿山库存难以快速消化，煤焦供需偏宽松的状态难以改变，预计期货价格反弹空间有限，中期仍需警惕价格进一步下跌的风险。

刘慧峰表示，焦煤盘面主力合约价格下跌至700元/吨附近后，出现了阶段性反弹。这主要是因为当时盘面贴水幅度过大。短期内，中东冲突加剧导致原油价格大幅上涨。从历史走势来看，原油和煤炭价格具有较强的正相关性。因此，近期焦煤的阶段性反弹行情可能会延续。但供需失衡的格局并未改变，所以反弹行情随时可能结束。

（文章来源：期货日报）