本次报告产量端超预期恢复，导致库存大幅跃升，市场动态调整5/6月份供需展望。马来积极降价找需求，印度和中国给予补库回应，短期市场相对弱势，但不必过分悲观。

4月MPOB供需报告解读：

本周二，MPOB公布了4月月度供需报告，显示产量环比大幅增加21.6%至168.6万吨，进口降低至5.8万吨，出口环比增加9.5%至110.2万吨，国内消费环比下滑24.7%至33.9万吨，对应结转库存环比大幅增加19.4%至186.6万吨。

与前置市场预估相比，本次报告的主要偏差在于产量端环比大幅增加，其余几项与市场预估偏差不大，但结转库存超过市场预估上沿，利空影响并不完全集中于近端。

图1 市场预估与官方披露

数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理

一、供给端

本年4月产量环比大幅增加21.6%，虽然高于前置预估，但并未完全偏离MPOA和UOB的预估区间。前三个月相对低产，4月交出乐观产量后，市场可能会上调今年的产量展望。外籍劳工方面，4月产量未受劳动力影响。天气方面，4月月度降雨相对充沛，预计5月多雨状态将缓解，利于收获。中长期看，ENSO指数将维持相对中性状态。

图2 马来西亚棕榈油产量

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图3 马来西亚外籍劳工

数据来源：马来移民局，中粮期货研究院整理

图4 马来西亚降雨

数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理

二、需求端

4月出口环比小幅增加9.5%，但并未完全跟上增产幅度。主要是国际市场豆棕价差在4月下旬才转正，印度和中国在4月的采购意愿并不积极。5月上旬棕榈油价格走低，两国均见到积极买船。国内消费方面，本月消费再次回落至33.9万吨，市场解读3月部分消费进入渠道。

图5 马来西亚棕榈油出口

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

图6 马来西亚棕榈油国内消费

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

三、小结

本月库存大幅增加至186.6万吨，高于市场前置预期，偏差来自产量端超预期。库存大幅跃升超过市场预期，迫使产地主动降价找需求。当前是增产季前期，市场多头被压制，棕榈油需在偏弱势状态下寻找需求，但印度和中国的补库需求已在五月第二周显现，因此短期偏弱但不必过于悲观。

图7 马来西亚棕榈油库存

数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理

（文章来源：中粮期货）

关键词：MPOB供需报告，棕榈油产量，棕榈油库存，棕榈油需求