1月马来西亚棕榈油库存降幅超预期，加之斋月临近，备货需求增加，棕榈油价格强势上涨，主力合约重新突破9000元/吨关键关口。从技术面看，盘面存在超跌反弹需求。

季节性减产显著

当前，东南亚棕榈油产地正处于季节性减产阶段，产量持续下滑。自1月上旬起，东马来西亚地区降雨不断，导致棕榈果收割受阻。此外，2024年2-3月降水不足和高温天气抑制了油棕花序分化，进一步加重减产压力。MPOB数据显示，1月马来西亚棕榈油产量降至124万吨，环比下降16.8%，同比下降11.4%；库存降至158万吨，环比下降7.55%，同比下降21.78%，均处历史低位。

根据棕榈油产量统计规律，2月是减产尾声。近期沙巴州和沙捞越州持续降雨，未来两周降雨量远超平均水平，或继续延误收割作业，减产趋势或将延续。斋月期间，节假日增多，产量难以显著回升，预计一季度马来西亚棕榈油供应偏紧格局难改。

出口预期向好

1月马来西亚棕榈油出口量环比下降12.94%，至116.8万吨。全球棕榈油价格较高，国际豆油、棕榈油价差大幅倒挂，抑制出口需求。印度作为主要进口国，因炼油利润浮亏，转向价格更低的豆油和葵花籽油。1月印度棕榈油进口量27.5万吨，创2011年3月以来新低，而葵花籽油与豆油进口量环比分别增7.5%与5.7%。不过，印度植物油整体进口量环比下降，库存也环比下降10.31%，同比下降17.86%。斋月临近，印度2-3月需备货。近期有消息称，印度3月将加征棕榈油进口关税，提前备货需求。ITS数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量环比下降6.39%，但对印度出口已增长。

印尼B40即将实施

印尼政府原计划2025年1月1日执行B40生物柴油政策，但因资金和技术问题，推迟至2月底实施。政府要求生产商和零售商适应B40，已派小组监督执行情况，B40政策实施进入倒计时。这将增加棕榈油生物柴油需求，支撑市场。印尼还计划2026年实施B50计划，提振市场对生物柴油需求的信心。B40实施节点临近，短期内刺激市场情绪，推动棕榈油价格上涨。

综上所述，棕榈油产地减产，极端降雨加剧减产幅度。斋月临近，印度备货需求提升出口预期，马来西亚供应偏紧难改。加上印尼B40即将实施，预计棕榈油价格仍有上涨空间。后期需关注产地供需数据变化及印尼B40政策执行情况。（作者单位：徽商期货）

（文章来源：期货日报）