油料：现货扰动影响市场

【盘面回顾】近期，随着现货价格的下跌，近月合约呈现走弱趋势。

【供需分析】进口大豆方面，巴西贴水报价近期回落，榨利短期企稳；近月采购基本完成，远月缺口以巴西大豆为主。4月大豆到港量约为850万吨，但港口清关延迟可能影响压榨量。国内豆粕库存回升，北方地区因清关延迟导致油厂开机受阻，豆粕库存跌至新低。需求端有价无市，饲料厂库存同样偏低。五一节前，现货偏紧状态可能持续，区域间价差扩大。

菜粕方面，供应压力存在，水产备货季节开始，预计菜粕库存将去库。盘面菜粕需关注中加、中澳关系。

【后市展望】二季度大豆供应压力因港口清关趋紧而延后，但后续油厂开机加速的预期仍然存在。预计现货偏紧逻辑将在五一节后缓和，油厂将快速兑现利润。中长期看，基本面逻辑将回归美豆新作种植与贸易战谈判。

【策略观点】M9-1正套持有。

油脂：结构逐渐走平

【盘面回顾】近月棕榈油买船增加，大豆到港预期临近，叠加能源价格回落，近月盘面承压，月间价差收缩。

【供需分析】棕榈油产量预估环比走高，季节性增产逐步临近。国内港口库存低位，但产地报价走弱，未来进口可能逐步出现利润，棕榈油供给预期增加。豆油供应端压力渐近，压榨预期上升，但消费端无增量，预期库存进入累库周期。菜油方面，传言买船信息打击政策预期交易溢价，供应端逐步减少，消费端受政策溢价抑制。

【后市展望】棕榈油供需格局逐渐向宽松预期转变，库存拐点出现后价格下行空间将打开。豆油在高库存和高供给预期下，将继续保持震荡偏弱状态。菜油需关注政策，警惕政策扰动。贸易冲突影响下，全球经济增速放缓可能导致植物油消费和价格水平受压。

【南华观点】棕榈油关注远月做空机会，同时关注豆棕价差回归机会。

棉花：关注关税政策调整

【期货动态】ICE期棉小幅收涨，美元回落但签约量环比下降。隔夜郑棉小幅收跌。

【外棉信息】3月孟加拉棉花进口环比增加，同比增加。

【郑棉信息】截至4月23日，全国棉花公证检验量、商业库存、工业库存数据公布。新疆新棉播种进入尾声，天气影响整体不大。下游旺季步入尾声，纱布厂订单走弱，纺企维持逢低补库。

【南华观点】短期棉价或维持低位震荡，但需关注全球关税政策调整情况，棉价承压运行。

白糖：原糖承压运行

【期货动态】ICE原糖期货收跌，受巴西产量增长影响。郑糖横盘震荡，短期承压。

【现货报价】南宁、昆明等地白糖报价公布。

【市场信息】巴西港口待运食糖船只数、待运食糖量增加。巴西4月前三周出口糖日均出口减少。Unica数据显示巴西中南部产糖同比增加。我国进口糖浆和预混粉同比减少。印度榨季可能出口糖量公布。

【南华观点】短期糖价外弱内强，整体以回调接多为主。

苹果：偏强运行

【期货动态】苹果期货横盘震荡，整体变化不大。

【现货价格】各地苹果价格公布。

【现货动态】产区客商补货积极性尚可，销区到货增加，市场拿货稳中有升。

【库存分析】全国主产区苹果冷库库存量环比减少，去库同比加快。

【南华观点】短期苹果价格波动剧烈，注意情绪炒作。

红枣：关注产区天气

【产区动态】南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长情况良好。

【销区动态】广州、河北等地红枣到货情况公布，价格持稳。

【库存动态】红枣期货仓单、物理库存数据公布。

【南华观点】当前新季红枣尚未开花，产区天气未有异动，短期价格或偏弱运行，关注产区天气。

（文章来源：南华期货，关键词：豆粕、棕榈油、棉花、白糖）