7月，国内宏观利多叠加成本支撑，黑色板块明显上涨，其中铁矿石价格表现尤为突出。8月，钢材价格下跌，但是铁矿石及双焦价格表现抗跌，黑色产业链韧性显现。终端需求偏弱，五大品种钢材自8月初开启累库。成材价格涨幅不及炉料，钢厂利润呈收缩态势。9月，黑色板块维持震荡走势，钢厂利润继续收缩，但降幅收窄。煤矿端安全检查升级，部分煤矿停产，焦煤价格再度走强，目前钢价下行驱动不足，铁矿石市场保持稳定。

　　7月、8月和9月，国内官方制造业PMI分别为49.3%、49.4%、49.8%，整体徘徊于50%下方，经济环比走弱态势显现。12月召开的中央经济工作会议，将为明年经济政策定下基调，市场将对财政赤字率、地方政府专项债额度等产生强烈预期，这将引领市场情绪。此外，铁矿主流矿山产能释放，供应宽松，但在煤矿排查超产下，焦煤主产地安全监管升级，供应端扰动使得焦煤价格底部抬升，黑色系市场波动加剧。

　　展望四季度，煤炭季节性需求改善，供应预计维持偏紧格局，焦煤价格有望继续走强，需关注政策在保供及超产整顿之间的变化。后市粗钢供应将进入环保限产与生产意愿的博弈阶段。今年1—8月国内累计粗钢产量67180.6万吨，同比下降2.8%。随着北方地区进入采暖季，京津冀、汾渭平原等重点区域的钢铁生产企业将面临环保限产，这将成为四季度抑制钢材供给的主要因素。若钢厂利润得以修复，非限产地区的钢厂或有较强的复产动力，部分对冲限产影响。

　　北方地区因气温下降，户外施工逐步放缓，建筑用钢需求将显著回落。南方地区虽可维持一段时间施工，但整体需求强度将减弱。房地产投资难改疲态，仍是最大拖累。制造业中汽车、金属集装箱、金属机床仍然是用钢需求的亮点，需求维持韧性。出口方面，受海外圣诞节前备货影响，钢材直接出口和间接出口可能保持一定规模。此外，8月4日，韩国提交《钢铁产业竞争力强化及绿色钢铁技术转型特别法》，若该政策落地，会对我国中厚板与热卷出口造成影响，钢材出口市场面临新挑战。

　　由于美国多年来设置高关税壁垒，我国对美钢材直接出口占比已极低。因此，美国新一轮关税对钢价的直接冲击有限，但需警惕转口路径受阻后，出口回流加剧国内供应压力。目前市场的核心矛盾将从“弱现实”转向对冬季环保限产与年终需求冲刺的博弈，预计国内钢价整体将呈现“前高后低”的宽幅震荡走势，投资者需密切关注市场动态。

（文章来源：期货日报）