核心观点：苯乙烯供应高位回落，下游需求刚需支撑，供需宽平衡，对价格提振有限。当前主要驱动因素在成本端，预计短期内苯乙烯价格将跟随成本波动。需重点关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键，若库存去化顺利，价格有望得到支撑。检修过后，若成本端的支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续的上涨动力。

一、市场行情回顾

期货市场：春节后EB2504合约最高至8800元/吨，随后受基本面弱势及成本坍塌影响，苯乙烯价格明显回落，截至3月13日，EB2504合约最低至7900元/吨附近，跌幅约10%。

现货市场：进入3月份，苯乙烯江苏现货市场大幅下行，截至3月13日，江苏苯乙烯市场收盘价为8060元/吨，较月初下跌390元/吨，跌幅4.6%。国际原油大幅下跌，原料端纯苯价格下行及华东港口库存居高不下，导致苯乙烯市场看空心态加剧，价格走弱。

二、成本端分析：海外纯苯偏弱，后续驱动或来自检修

国际原油价格波动较大，纯苯价格受国际油价影响显著。纯苯作为炼油后端的副产品，其成本利润指标概念不强，但苯油比可反映纯苯估值的变化。近年来，纯苯供需格局变化导致苯油比波动，2025年初至今，尽管国际油价大幅下跌，但苯油比仍处于高位，主要受纯苯产能缺口及季节性检修影响。

国内华东纯苯现货宽松，山东纯苯库存低位运行，区域价差拉开，支撑国内价格。海外方面，美国歧化装置重启及春检较少，导致纯苯供应偏高，而加拿大、欧洲苯乙烯装置长停，纯苯外卖量增加，补充美国市场。国内纯苯下游开工率较高，但效益偏低，3-4月检修增加，警惕下游需求走弱风险。

总结来看，年后纯苯弱势运行，主因是海外纯苯供应偏松。后续来看，纯苯主要驱动或来自于检修。国内纯苯春检量较去年略增，去库预期存在，但幅度可能放缓。关注纯苯持续去库对需求的影响。

三、供需分析：产量高位，需求持续性存分歧

1、供应端：虽有检修预期，但产量居高不下。2024年底以来，苯乙烯产量增加明显，2025年初至今产量维持高位。目前苯乙烯工厂产能利用率处于高位，关注苯乙烯春检兑现情况。

2、需求端：下游需求提升，但持续性存疑。下游ABS、PS、EPS等主要产品的开工率有所提升，家电企业提货积极性提高，但对整体需求的持续性存在分歧。关注终端订单是否具有持续性。

四、库存分析：显性库存偏高，港口去库缓慢

目前苯乙烯显性库存偏高，3月份苯乙烯整体供应相对充足，港口去库仍显缓慢。近期苯乙烯装置暂无明显变化，产量预期小幅下降，需求在当前水平下有小幅增加的可能，预计苯乙烯显性库存有持续窄幅下降表现，但去化速度或偏缓慢。

五、总结：原油波动加剧，短期仍主导行情

当前主要驱动因素仍在成本端，预计短期苯乙烯价格跟随成本波动。关注3-4月苯乙烯装置检修情况和下游需求恢复情况，库存拐点将是关键因素。若库存去化顺利，价格有望得到支撑；若成本端支撑有限，苯乙烯价格可能缺乏持续上涨动力。

（文章来源：正信期货）