AI导读：

UR09合约上周跌破年内低点，供需维度弱现实加强是主要驱动。煤炭安全月供给收缩，但上游扩利润继续推动高日产，高位库存抑制产业链持货意愿，价格预期偏弱。文章分析了价格新低的意义及成本、供需方面的变化。

UR09合约上周跌破一月份低点，成为年内新低，此低点可能蕴含三重意义：1、国内用肥季节出口增长预期有限。2、欧美总需求预期疲软，不太可能因天然气供需紧张导致尿素供给收缩。3、随着海外新装置投产，出口价差回落，海外供需逐步宽松。近期，煤炭安全月供给收缩，需求季节性增长，农需追肥现货成交转好，但中期成本预期偏弱，上游扩大利润继续推动高日产，高位库存抑制产业链持货意愿，价格预期偏弱。

一、价格新低的意义

UR09合约于6月12日跌破前低，超出预期。本次下跌的主要驱动非宏观因素，而是供需维度弱现实加强。上周三尿素上游库存同比新高，表需增速良好但供给增速超预期。核心问题在于低煤价下上游扩大利润提高产量，目前负荷已提升至90%左右，日产持续高于20万吨，库存上行至同比高位，压制产业持货意愿。

对于此次价格下跌，反思前期报告逻辑，宏观、成本及供需判断无明显偏差，核心问题在于对低煤价、上游扩利润提产的预期不足。库存进一步显性化，导致价格承压。

数据来源：钢联，中粮期货研究院

UR09合约月初在中低位附近增仓下行，跌幅已超过5%，可能含义同上。

二、成本及供需分析

成本方面，六月份为煤炭安全月，上游矿山开工下滑，供给收缩，同时下游电厂日耗增加，需求增长预期兑现，但煤炭价格维持弱势。供需改善未提振价格，说明压制力量更强。产业链持货意愿低，倾向于供需宽松。核心因素包括电力供给端水电发力，气温同比偏低，火电需求未有效增长。

数据来源：中央气象台，中粮期货研究院

供需方面：1、海外伊朗以色列冲突提高利多情绪，伊朗尿素产能占全球约3%，一半用于出口，冲突可能引发供给收缩预期。2、短期追肥需求预期增长，但中期国内高日产下表需增长，库存上行更快，现货随盘面走弱。增产累库意味着价格可能进一步走弱。

（文章来源：中粮期货，关键词：尿素、UR09合约、供需关系、价格走势）