由于北半球食糖增产情况不及预期，国际供需阶段性偏紧，导致外盘糖价持续攀升，并带动郑州商品交易所白糖期货价格重心上移。

国际糖价持续走高

近期，国际糖料作物减产趋势愈发明显，巴西、印度等地的增产预期远未达标，估产数据更是一再被下调，这进一步推动了原糖期货价格的上行。截至2月下半月，2024/2025榨季巴西中南部地区累计产糖量较去年同期大幅减少，降幅达5.58%。这一减产主要是由于甘蔗入榨量的大幅减少，以及市场对乙醇需求的上升，导致大量甘蔗被用于生产乙醇。印度方面，多家机构也持续调低其2024/2025榨季的糖产量预估，这可能导致印度在未来需要进口食糖，从而进一步加剧国际糖市的供需紧张状况，支撑国际糖价走高。

国内供需格局趋松

相比之下，国内食糖供需格局则整体趋松。据农业农村部数据显示，2024/2025榨季国内食糖产量预估将达到1100万吨，较上榨季增产104万吨，进口量预计为500万吨，供需关系由紧缺转为小幅过剩。当前，随着甜菜糖厂全部停机和甘蔗糖厂陆续收榨，2024/2025年度食糖生产已接近尾声。从销售情况来看，本年度全国累计产糖量和销糖量均较去年同期大幅增长，销售进度加快，呈现出供需两旺的格局。

巴西天气变化引关注

随着巴西新榨季的临近，巴西中南部地区的降雨量明显低于历史平均水平，这引发了市场对干旱的担忧，并支撑了原糖期货价格的反弹。尽管近期机构对巴西新榨季的产量预期存在分歧，但未来巴西的天气情况，尤其是4月份的降雨量，将成为决定新榨季产量的关键性因素，也是影响国际糖价的重要变量。

进口管控趋严影响糖价

短期内，郑州商品交易所白糖期货价格可能跟随外盘价格波动，但糖浆进口政策的变化将对糖价形成扰动。去年年底以来，国内对泰国糖浆及预混粉的进口管控趋严，导致低价糖源的市场供应减少，对国内糖价形成一定支撑。未来，投资者需关注后续糖浆进口政策的变化，若进口政策管控放松，国内糖价将面临承压。

综上所述，短期内国际糖市将维持阶段性供应偏紧格局，外盘糖价仍有支撑。而国内糖市供需矛盾不大，主要跟随国际糖价运行，但糖浆进口政策将对糖价造成一定扰动。中长期来看，随着全球糖料种植面积的增长和产量的提高，预计国际糖价将面临下行压力。

（文章来源：期货日报）

方正中期期货供稿