AI导读：

2025年一季度，锰硅价格受成本逻辑主导，呈现冲高回落态势。锰矿供应变化成为关键因素，导致锰硅价格波动。清明节后，政策影响加剧价格波动。二季度，锰硅市场交易节奏建议首先关注宏观层面，再留意产业动态。市场预期谨慎，供需双弱格局或限制现货价格上涨。

2025年一季度，锰硅价格受成本逻辑主导，呈现冲高回落态势。锰矿作为锰硅的关键原料，供应情况在一季度出现重大变化：格鲁特岛码头修缮缓慢，导致South32旗下澳矿发货推迟；康密劳公司2月加蓬锰矿对华发货量减半。受此影响，锰硅盘面价格从6100元/吨飙升至7400元/吨附近。然而，2月后锰矿价格上涨导致进口利润激增，大型矿商出货锁定利润，中小矿商被迫降价，矿价因此下行，锰硅盘面价格也随之下滑至5900元/吨左右。

清明节后，“对等关税”政策使得黑色商品资产价格波动加剧。展望二季度，锰硅市场交易节奏建议首先关注宏观层面，再留意产业动态。

锰矿成为关键影响因素

3月至4月中旬，锰硅成本中枢明显下降。以内蒙古、宁夏产区为例，内蒙古产区生产成本降至约5926元/吨，宁夏产区生产成本降至约5894元/吨，降幅显著。电价及化工焦价格波动较小，锰矿价格变动成为影响锰硅成本的关键因素。下游工厂利润不佳，对原料采购采取压价策略，南非、澳大利亚、加蓬等锰矿现货价格回落，锰矿价格下跌对锰硅价格重心的影响达256元/吨。

展望二季度，高价刺激下，非主流锰矿供应增加，全球锰矿发运缺口缩小。South32公司预计澳矿出口销售将于2025年5月恢复。预计我国锰矿到港量将逐步增多，矿价面临下行压力。

市场预期谨慎

3月锰硅市场供强需弱。当月锰硅产量达90万吨，即便计入收储需求，市场需求量也仅约84万吨，供需失衡导致库存持续累积。二季度，锰硅市场或转向供需双弱格局，高库存将限制现货价格上涨。供应端，受利润亏损影响，工厂将检修，锰硅产量预计下降；需求端，关税影响显现，锰硅下游钢材出口外需压力增大。钢材市场供需矛盾加剧后，或导致粗钢减产，进一步影响锰硅需求。

市场对宏观政策发力充满期待。若政策刺激力度超预期，锰硅盘面价格或受宏观因素主导。然而，从产业层面看，锰矿到港量预计将增加，推动港口库存累积。成本支撑弱化，锰硅或维持偏弱震荡。因此，建议产业客户密切关注市场动态，精准把握时机实施套保策略。

（作者单位：永安期货）（文章来源：期货日报）