近期，烧碱期货市场异军突起，价格走势势如破竹，不断攀升至新高。16日，烧碱期货价格在逼近3300元大关时突然跳水，减仓4万手，然而由于驱动因素难以证伪，尾盘持仓量回升，市场依然保持强势。总体来看，一季度烧碱市场供需错配，存在库存缺口，加上市场交易厂家春季检修、氧化铝投产预期无法证伪、资金炒作以及出口增加等多重因素加持，预计3月之前烧碱期货市场将维持强势，2505合约的运行区间预计在3200-3700元。

一、下游氧化铝投产预期强劲，烧碱供需缺口显现

2024年，国内烧碱新增产能投放达160万吨，产能及产量增速分别为2%和3%，2019-2024年均产能增速为3%。预计2025年烧碱高开工将持续，但增量有限，年内计划新增产能有望达260万吨，若全部投产，有效产能增速预估为4.2%，实际产量增速预计约为3.5%。与此同时，2025年氧化铝产能计划增量显著，增速预计超过10%，远超上游烧碱产能增速。预计国内氧化铝将新建5套产能，集中在二季度落地900万吨左右，这将增加烧碱消费量90万吨/年，有效提振华北及周边地区的烧碱需求。

展望未来几年，烧碱的主力下游如氧化铝、粘胶短纤、新能源等产能将继续扩增，对烧碱的消费量有望保持增长。2025-2029年，中国烧碱新增总产能预计为606万吨/年，其中2025年计划投产375万吨，大概率落地的预估有226万吨。其中，天津渤化计划于2025年三季度投产35万吨/年的新产能，届时其烧碱累计产能将达到95万吨，并配套120万吨PVC，液氯将配套PVC消化，这将有效增加烧碱出口的供应，但对内贸市场的影响有限。

此外，海外仍有500万吨氧化铝装置投产计划，由于烧碱直接出口受关税影响较小，预计出口有望继续扩大。截至2024年11月底，烧碱净出口累计为272万吨，占总供应比重7.78%，同比去年提升1%。

二、主产区供应偏紧，现货涨价去库

从供给端来看，近期烧碱开工小幅下滑，山东氯碱产能利用率为88.8%，环比上期下滑1.5%。东南电化72万吨装置计划于2月15日开启为期40天的检修，检修计划提前15天左右。历年一季度开工都会小幅回落，市场交易烧碱春检，期限共振走强，现货涨价去库。截至2025年1月15日，山东区域液碱库存为8.57万吨，其中32%液碱库存7.09万吨，环比减少10.9%；50%液碱库存1.48万吨，环比减少22.5%。32%液碱周均价为905元/吨，环比增加12.56%；50%液碱周均价为1482元/吨，环比增加5.86%。山东市场周内厂库货源紧张，企业库存持续低位，采购价格周内上调80元/吨后，资金跟涨热情高涨；高度碱船单走货较好，货源持续紧张，价格持续上调。氯碱企业的库存也维持在低位，市场货源偏紧现象延续，预计下周液碱现货市场仍将保持偏强态势。

三、高景气周期延续，烧碱市场尚未见顶

山东市场周内厂库货源紧张，企业库存持续低位，氯碱企业库存也偏低，供应偏紧导致现货涨价去库。一季度烧碱市场供需错配，存在库存缺口，加上市场交易厂家春季检修、氧化铝投产预期无法证伪、资金炒作以及出口增加等多重因素加持，预计3月之前烧碱市场将维持强势。2505合约的运行区间预计在3200-3700元。

（文章来源：广州期货）