烧碱期货持续走强，涨幅超11%

周五夜盘收盘时，烧碱期货价格大涨2.78%，盘中最高价接近3000元/吨。自2024年12月19日以来，烧碱期货市场表现强劲，短短11个交易日，累计涨幅已超过11.2%。

中信建投期货能化高级分析师胡鹏指出，尽管近期烧碱现货价格下跌，但期货市场却表现出强势特征。这主要是因为现货价格短期内受到需求季节性下滑的压力，而期货价格则受到氧化铝投产预期的带动。据第三方资讯机构统计，2025年国内氧化铝投产产能将达到约1200万吨，国外产能约为650万吨。氧化铝作为烧碱的最大需求端，其产能扩张意味着烧碱需求的增加。

胡鹏进一步分析，目前烧碱期货交易的核心逻辑是氧化铝投产预期逐步兑现。近期，海外有氧化铝产能投放，国内新增产能也将落地，烧碱需求增加预期逐步得到验证，期货价格因此偏强运行。然而，从基本面来看，当前烧碱市场呈现出供强需弱、但预期偏强的特征。本周，隆众口径的烧碱产能利用率已升至84%，周度产量为80万吨，均为年内较高水平。下游氧化铝产量相对稳定，但非铝需求季节性走弱。最新的样本液碱库存为27.8万吨，低于去年同期水平，接近4年同期均值。

方正中期期货首席煤化工研究员夏聪聪表示，近期烧碱期货与现货价格走势分化明显。现货市场报价不涨反跌，导致贴水幅度不断扩大。液氯市场价格降至低位，氯碱装置盈利下滑，整体盈利水平偏低，对烧碱产生一定支撑作用。从基本面来看，烧碱现货市场供需变化并不大，企业生产积极性下降，产能利用率略回落但仍保持在高位。下游氧化铝市场偏强运行，但山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价不断下调，非铝需求则对高价存在抵触心理。烧碱市场处于缓慢累库阶段，面临的压力并不明显。

展望后市，夏聪聪认为2025年烧碱市场波动将加剧，高波动率意味着更高的风险，期货交易操作难度或有所提升。由于上下游市场投产时间不一致，市场将出现供需阶段性错配的现象，容易形成大涨大跌的行情。春节假期结束后，氯碱装置将步入春季检修阶段，烧碱行情或呈现涨跌互现的局面。

胡鹏预计，2025年烧碱现货市场表现或好于2024年，价格重心有望上移。山东32碱折百价运行区间预计为2400~3300元/吨。他强调，需重点关注氧化铝新产能投产进度、烧碱开工率变动以及出口情况。新湖期货研究员王博艺则预计2025年烧碱产能将达到5692万吨，其中新增产能475万吨，产能增速达9.1%。下游氧化铝和电解铝行业稳定运行将推动烧碱开工率维持在高位。

东证衍生品研究院化工首席分析师杨枭认为，在政策限制下，2025年烧碱供应端难有大幅增长。预计产能增速在5%左右，产量增速预计在3%左右。需求端方面，氧化铝仍有大量装置计划投产，而其余制浆造纸、印染纺织等需求则会随宏观经济增长而增长。整体来看，2025年烧碱市场仍将保持供需相对平衡的状态，行情驱动主要在于氧化铝投产节奏。

综合来看，多位分析师认为2025年烧碱市场或维持相对平衡的格局。氧化铝的投产或带来阶段性的脉冲式上涨行情。建议投资者密切关注氧化铝投产的节奏以及烧碱市场的供需变化。

（文章来源：期货日报）