上周以来，受政府对加拿大菜粕加征关税消息影响，郑州菜粕期货急剧上冲，主力合约刷新去年下半年以来高点。贸易摩擦虽然短期内对菜粕市场有所冲击，但长远来看，其对菜粕供应影响有限，粕类供应依旧充裕，而需求疲软，预计菜粕上涨空间有限，操作上需谨慎，不宜盲目追多。

贸易摩擦影响有限

去年10月，加拿大政府主动挑起贸易战，对中国电动汽车、钢铁和铝产品加征高额关税。作为反击，自2025年3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（菜粕）等加征100%关税。消息发布后，郑州菜粕期货涨停，但随后几个交易日维持高位震荡。然而，由于加拿大菜粕进口占比不高，且可通过其他渠道弥补，因此该消息对菜粕整体供需格局影响不大。

具体来看，2024年中国进口菜粕275万吨，其中从加拿大进口202万吨，仅占国内菜粕供应总量的35.26%。同时，中国可从哈萨克斯坦、巴基斯坦等多国进口菜粕，且随着菜粕和菜油价格上涨，菜籽压榨利润增加，将刺激油厂积极进口菜籽压榨，增加菜粕产出量。

菜粕需求弹性大

菜粕在水产饲料中需求刚性，占总产量的50%。然而，在其他饲料生产中，菜粕需求变动幅度大。若豆粕和菜粕价差过小，或菜粕与其他杂粕价差较小，菜粕需求几乎可被完全替代。目前，豆粕和菜粕价差偏小，菜粕性价比低于豆粕，因此除水产饲料外，菜粕在其他饲料中的使用比例将大幅减少。

此外，由于菜粕价格抬升，其蛋白单位成本已高于葵粕。若菜粕继续偏强运行，其性价比可能消失，退出除水产饲料外的其他饲料生产，导致需求急剧减少。

豆粕维持偏弱震荡

豆粕是国内需求最大的粕类品种，对包括菜粕在内的蛋白饲料价格具有决定性影响。目前，南美大豆集中收割上市，新作美豆播种在即。尽管我国对美豆加征关税，但国内豆粕供需稳定，短期内不存在大幅走高可能。巴西国家商品供应公司预计，2024/2025年度巴西大豆将迎来丰收，产量刷新历史纪录。

新作美豆即将播种，美国农业部展望报告显示，预计播种面积虽较去年下降，但仍处于高位。由于单产预估偏高，美豆产量和期末库存数量偏高。加之中国对美豆加税，美豆期货震荡走弱，拉低世界大豆水平。虽然我国对美豆加税增加了进口成本，但南美大豆丰收且集中上市，贸易摩擦对我国大豆进口影响不大。目前沿海地区大豆库存量、压榨量及豆粕库存量均维持在高位，供应充裕。政府宣布对美豆加征关税后，豆粕期现货价格未出现明显波动。

综上所述，我国对加拿大菜粕加征关税短期内虽对菜粕市场有所影响，但鉴于粕类整体供应充裕，菜粕难以独自走强。在短期消化完贸易战利多后，菜粕价格将跟随豆粕继续维持偏弱走势。

（作者单位：中天研究院）（文章来源：期货日报）