“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，甲醇期货市场在低进口量的背景下，一季度2505合约存在低位做多或多配的机会。二季度，随着伊朗甲醇装置的全面重启，进口回归可能带来港口累库，2509合约则偏空看待。

　　近期，宁波富德60万吨/年MTO装置的重启和部分内地甲醇大装置的检修计划，使得甲醇主力合约呈现探底回升态势。

　　上游春季检修计划启动

　　内蒙古久泰、内蒙古荣信、新奥等多套大型甲醇装置计划在3月进行检修，预期后期产量将下滑。然而，当前坑口煤价持续下跌，烯烃装置持续外采支撑内地甲醇价格，甲醇生产利润飙升至近500元/吨的高位。尽管高利润可能影响部分企业的检修意愿，但装置长期运行后的材料疲劳和腐蚀等风险也不容忽视，尤其是去年未进行春检和秋检的企业，其检修带来的产量损失更具刚性。

　　伊朗装置复产推迟，非伊供应维持低位

　　伊朗方面，原计划3月初重启的Kaveh和ZPC甲醇装置因气温偏低而推迟。目前，伊朗多套甲醇装置仍处于停车状态。随着气温回升，伊朗甲醇装置将逐步复产，但需关注复产节奏和船期因素。预计2月至3月，甲醇进口量仍将维持低位。

　　非伊方面，美国新装置稳定运行，但发往中国的增量有限。文莱BMC装置已重启，马石油大装置运行正常。然而，南美船货减量导致转出口至东南亚的甲醇增多，非伊甲醇供应预计维持低位。

　　区域价差扩大，转口贸易增加

　　中欧价差维持在高位，国际套利船货减少但仍偏多。印度和韩国与中国主港价差持续扩大，国内转口至这两地的甲醇船货增多。此外，东南亚与中国主港价差走扩，转出口至东南亚的甲醇数量上升。

　　传统需求回升，MTO需求反弹

　　元宵节后，传统下游复工加快，开工率回升预期增强。同时，下游加工利润扩张，对甲醇价格构成边际利多。此外，夏季汽油消费旺季将至，MTBE需求有望大幅增加。内地和沿海MTO装置运行稳定，宁波富德MTO装置已重启，浙江兴兴装置有重启预期。MTO开工率持稳且有触底回升趋势，但MTO装置利润不佳，仍需关注下游需求承接程度和MTO装置运行动态。

　　总结

　　宁波富德MTO装置复产，浙江兴兴MTO装置有重启预期，市场情绪转暖。内地春检开始兑现，供应冲击减弱，MTO开工率回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚存。在进口缩量的背景下，一季度2505合约低位做多机会显现。但二季度伊朗甲醇装置全面重启后，进口回归或导致港口累库，2509合约则偏空。

（文章来源：期货日报）