在中美经贸关系缓和的宏观情绪推动下，上周集运指数（欧线）期货合约全线大幅上行，其中，近月合约EC2506、EC2508表现尤为强劲，周内涨幅分别达到35%和49%。这一趋势体现了中美经贸关系变化对集运市场的深远影响。

美线运价大涨，提升了集运市场预期。此前中美贸易冲突升级导致美线货量骤降，船公司为应对运力过剩，大幅撤班停航，并将部分美线船舶调配至欧线，增加了欧线供应压力。但随着中美经贸关系缓和，美线需求预期回升，原计划调配至欧线的船舶取消转线计划，缓解了欧线供应压力。

尽管美线运力外溢压力暂时消除，但6月欧线周均运力仍维持在29万TEU水平，市场表现依然强劲。市场预期美线供应偏紧会进一步影响欧线供应，从而在货量旺季推高运价。对欧线市场而言，供应端变化存在两种潜在路径：一是缺箱问题发酵，可能冲击欧线供应；二是若美线运力需求持续提升，可能会推动船公司从欧线抽调运力。

根据美方给予的90天关税豁免期，考虑到美西航线航程，抢运货量最晚需在7月底前发运。这意味着6—7月为运力调配关键期，与欧线市场传统货量旺季相匹配，因此近月合约2506、2508维持强势。

今年欧线市场全年需求预计同比增幅仅为1%~2%。结合季节性规律，亚洲—欧洲集运市场旺季峰值货量或达170万TEU/月，接近去年12月水平，但低于今年1月。若周均运力超过27万TEU，运价可能承压下行。

从当前排期看，6月周均运力为29万TEU，较供需平衡阈值高7.4%。若因运力偏紧而无可用运力填补待定航次，运力将降至27.9万TEU，此时需额外减少3%的周度运力，方可触及供应紧张临界点。7月运力供给主要依赖3—4月执行亚欧航线任务后返航的船舶，若待定船舶持续缺席，有效运力或降至27万TEU以下，形成供应偏紧格局，支撑运价走强。

值得注意的是，美西航线因运营壁垒较低，可能吸引更多参与者入场，通过运力替代效应分流部分货量。但由于这些企业多未涉足欧线业务，对欧线市场的直接影响有限。

整体来看，若美线需求超预期爆发，跨航线运力再平衡有望对欧线运价形成支撑，但供应端紧张程度有限。展望后市，美线对欧线的运力拉动效应将在7月末结束，8月市场将再迎供应宽松格局。全年船队增速预计达6.3%，其中主要交付于美线的船队增速预计达16.2%。因此，远月合约在短期情绪溢价消退后，将面临较大的供应压力。

策略上，美线运价大涨带动欧线供应压力缓解和传统旺季的双重利好提振市场，短期缺乏利空驱动，集运指数（欧线）期货盘面维持偏多格局。但需警惕美国补库空间、美线抢运的不确定性，近月合约价格已呈现深度升水，策略上建议以月间价差套利为主。（作者单位：国投期货）

（文章来源：期货日报）

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