AI导读：

近期，天然橡胶期货受基本面与消息面利空影响，短暂反弹后再度走弱，已跌破14000元／吨。供强需弱格局难以扭转，预计维持震荡偏弱走势。后续需重点关注6月供应量增加预期、关税政策变化及欧盟反倾销调查进展。

近期，受基本面与消息面利空共振影响，橡胶期货短暂反弹后再度走弱。当前，天然橡胶已跌破14000元／吨的重要支撑，基本回调至2024年行情启动时的位置；20号胶也呈现疲弱态势，触及“对等关税”冲击下的阶段性低点。整体来看，供强需弱的格局在短期内难以改变，预计天然橡胶期货将维持震荡偏弱的走势。

相较于前两年，天然橡胶市场供应端最大的变化是厄尔尼诺指数回归正常，异常气候影响减弱。当前原料价格足以激发胶农割胶的积极性，市场普遍预期增产。主产区橡胶树长势良好，已顺利开割，但初期新胶释放量有限，加上降雨影响，抢收现象推高了原料价格，前期运行偏强。然而，随着近期期货价格的大幅下跌，原料价格受到拖累继续下滑。未来随着降雨扰动结束，主产区原料供应增加，供应上量预期将逐步实现，原料端后市面临较大下行风险。

需求端则表现疲软。受轮胎企业成品高库存与贸易环境不确定性影响，轮胎厂原料采购意愿短期难以提升。当前半钢胎成品库存周转天数已升至高位，尽管外贸集中出货及月底代理商补货带动库存去化，但终端需求缺乏亮点，部分库存被动转移至终端及代理商。此外，欧盟对我国出口的新乘用车和轻型卡车用充气橡胶轮胎启动反倾销调查，可能对我国轮胎后续出口造成不利影响。海关数据显示，1-4月轮胎出口虽有小幅增长，但4月单月半钢胎出口同比小幅下降。

替换胎市场作为核心消费场景，虽有一定韧性，但前期需求提前释放导致后续真实需求不足，胎企成品库存高企。在天胶价格持续走弱的背景下，企业采购意愿难以明显好转。

综上所述，天然橡胶基本面弱势难以短期内缓解，宏观面偏弱氛围也对价格构成压制。在供应增加而需求疲软的情况下，去库存预期不断延后，天然橡胶缺乏有效的支撑，后市将维持震荡偏弱走势。后续需重点关注6月供应量增加预期的实现情况，以及关税政策变化和欧盟反倾销调查的进展。

（作者单位：物产中大期货）
（文章来源：期货日报）