供应方面，由于橡胶进口的滞后效应，目前青岛保税区及国内社会库存延续小幅累积趋势，且国内产区开割季气候条件较好。需求方面，受全球贸易壁垒影响，下游需求忧虑增加，天胶中期需求面临考验。整体看，当前天胶市场基本面矛盾不突出，上行驱动不足。

　　近一个月来，国内橡胶系品种价格整体转弱，天胶期货5月合约价格已回落至17000元／吨下方，阶段性企稳。关键词：天胶期货、橡胶供应。

　　进口供应有滞后效应

　　近期天然橡胶市场运行状况符合供需两弱的传统季节性预期，泰国南部主产区供应缩量明显，原料胶水收购价维持高位。部分胶种货源结构性偏紧，贸易商低价出货意愿不足。下游轮胎企业复产有序推进，但轮胎成品库存去化不畅，对原料维持按需采购策略。关键词：天然橡胶、供需预期。

　　尽管泰国南部主产区减产，但进出口船期滞后。最新海关数据显示，2025年1月泰国对中国天然橡胶出口大增48%，导致青岛进口橡胶库存持续增加。当前青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比增长1.07万吨，保税区库存增幅尤为明显。关键词：泰国出口、青岛库存。

　　产能拐点仍需等待

　　天胶市场经历了长达五年的下跌周期和七年的底部震荡，导致东南亚主产国产量下行。其中，印尼和马来西亚天胶产量降幅显著。然而，从ANRPC主产国新种面积推演来看，天然橡胶产量高峰可能出现在2027年前后。关键词：产能拐点、ANRPC。

　　自2019年以来，全球天胶产量总体处于“峰值平台”，未见明显增长，主要因胶价长期低迷及极端天气扰动。未来气候条件好转可能刺激产能大幅增长，对产能拐点起到修正作用。关键词：全球天胶产量、气候条件。

　　主产国出口重心转向中国

　　2024年10月底，国内天胶开启累库周期，库存变化成为天胶行情的关键因素。预计上半年泰国天胶产量、出口量及我国进口量同比将显著回升。关键词：累库周期、泰国出口。

　　一方面，去年上半年海外橡胶产区干旱，产量及出口量下降。今年若天气正常，产区产量、出口量同比大概率回升。另一方面，受EUDR法案影响，去年相当一部分天胶货源分流到欧洲。但2024年10月传出EUDR法案推迟执行后，主要产胶国的出口重心再度转向中国。关键词：EUDR法案、中国进口。

　　当前青岛保税区及国内橡胶社会库存仍延续小幅累积趋势，库存处于中性偏高水平。尽管投资者担心进口利润影响后期进口增量，但实际上进口量受多种因素影响，与进口利润不完全匹配。关键词：进口利润、库存水平。

　　综上，当前天胶基本面矛盾尚不突出，价格波动受资金影响较大。需求方面，轮胎厂原料库存同比偏低，成品库存压力相对可控。但4月中旬至5月上旬，轮胎厂开工率可能逐渐下降，中期需求面临考验。考虑到供给淡季累库、全球关税政策壁垒及国内汽车政策影响，天胶期现货价格上方仍将承压。

（文章来源：期货日报）