AI导读：

近期橡胶板块持续下跌，天然橡胶和合成橡胶均承压下行。本文回顾了橡胶板块四季度的主要矛盾，并展望后市，指出天然橡胶承压但利多因素有望累积，合成橡胶则因丁二烯价格下跌而下行探底。

　　近期，橡胶板块市场表现疲软，RU和NR纷纷跌破10月的价格运行区间下沿，BR更是呈现出明显的下跌趋势。在回顾11月1日发布的《橡胶板块：等待新指引》专题报告时，我们曾指出，四季度橡胶板块的主要关注点在于东南亚产区天然橡胶的供应增量情况以及国内外宏观环境的变化。

　　随着美国大选结果尘埃落定以及十四届全国人大常委会第十二次会议的闭幕，美元汇率持续攀升，宏观环境对国内商品市场形成偏空影响。在此背景下，橡胶板块回归基本面，泰国原料上量预期与青岛天然橡胶库存累积的双重压力下，天然橡胶期货价格承压走低。同时，受丁二烯价格暴跌影响，合成橡胶期货也回归成本定价逻辑，跟随丁二烯价格持续下跌。

　　展望未来，天然橡胶市场方面，短期内美元强势、原料上量预期以及青岛天然橡胶库存持续累积将继续对天然橡胶价格构成压力。然而，考虑到国内产区停割、EUDR政策的实施以及泰国启动2025财年“橡胶延缓销售”项目等因素，利多因素有望在今年年底及明年一季度逐步显现。而在合成橡胶市场方面，BR仍处于下行探底阶段，这主要归因于丁二烯价格下行预期以及天然橡胶上行动力不足。随着11-12月国内多套丁二烯装置投产或重启，以及亚洲丁二烯供应相对充裕，预计短期内天然橡胶对顺丁橡胶的支撑将有限。在当前顺丁橡胶库存持续累积、年底检修计划偏少且生产毛利尚可的情况下，顺丁橡胶估值偏高，BR仍有下行空间，且可能偏弱运行至年底。

（文章来源：广发期货，图片来源于网络）