春节假期期间外盘橡胶价格波动平稳，除美国关税政策外，天然橡胶基本面未受明显冲击。目前国内天然橡胶处季节性停割期，泰国与越南也向停割期过渡，原料供应缩量，成本端或支撑胶价。需求方面，轮胎厂及制品厂复工率回升，后市关注库存去化速度。近期国内天胶供需矛盾不突出，盘面缺单边动力，短期震荡，中长期向上。

　　季节性供应缩量支撑胶价

　　天然橡胶产地主要在赤道附近热带及亚热带地区，主产国有泰国、印尼和马来西亚等。我国主要种植在海南和云南。橡胶树达成熟期后可连续多年产胶，但考虑生长特性和规划，有停割期以修复。北半球每年11月中旬停割期自北向南开始，次年3月再按同样顺序开割。因此，天然橡胶供应量受季节性停产收紧，利好胶价。

　　目前国内停割，泰国东北部也向停割过渡，泰南产胶量有限，整体供应缩量。越南主产区基本停割，仅剩南部少量作业，预计2月中下旬全面停割。原料价格方面，截至2月7日，国内停割停报。泰国合艾胶水价格为66.8泰铢／公斤，杯胶60.35泰铢／公斤，同比涨0.3%和17.64%，处历史高位。

　　原料价格居高不下，天然橡胶现货价格也维持高位，国产全乳胶17000元／吨，同比涨35.46%；20号泰标2060美元／吨，同比涨33.33%；20号泰混16488元／吨，同比涨32.50%。原料端供应缩量致价格高，短期胶价下方支撑坚挺。

　　轮胎企业产能利用率提升

　　春节假期，部分轮胎企业检修。节日氛围消散后，内外销市场集中备货，轮胎企业复工复产，产能利用率回暖。

　　据统计，截至2月6日当周，中国半钢胎企业产能利用率为12.64%，环比下降1.82%，同比下降38.82%。全钢胎企业产能利用率为13.25%，环比下降17.01%。过半数半钢胎企业订单与1月持平，增加订单企业多于减少。但全钢胎企业订单量持平不足半数，36%样本企业订单下降。作为橡胶最大需求端口，轮胎企业产能利用率年内低位，但节后订单释放，多数企业恢复正常生产，预计后市产能利用率回升。

　　节后累库速度将放缓

　　目前国内天然橡胶库存累积。截至1月26日，社会库存131.6万吨，环比增加4.7万吨，增幅3.7%。青岛保税和一般贸易合计库存55.28万吨，环比增加3.2万吨，增幅6.15%。一般贸易库存48.72万吨，增幅6.27%。节前需求疲软影响库存，拖累胶价。但节日效应淡去，预计累库速度放缓，库存对胶价压制减弱。

　　综上所述，天然橡胶盘面走势纠结，泰国东北部停割，原料价格虽滑落但仍处历史高位，成本支撑坚挺。轮胎厂等陆续复工，后续关注去库速度。短期市场矛盾有限，中长期偏多预期。但美国关税政策未明，限制盘面涨幅，短期建议宽幅震荡对待。（作者单位：格林大华期货）

（文章来源：期货日报）