螺纹钢、热卷：关注粗钢是否有减产消息，影响价格走势

　　【盘面回顾】近期螺纹钢、热卷期货价格反复震荡。

　　【信息整理】1. 2月中国制造业PMI较上月回升1.1个百分点至50.2%，生产活动恢复推动制造业PMI回升。2月非制造业商务活动指数为50.4%，较上月回升0.2个百分点。

　　2. 2月28日，特朗普与泽连斯基会面发生争吵，美乌矿产协议暂未签署，对国际金属市场产生一定影响。

　　【南华观点】近期钢材盘面主要跟随市场消息和情绪摇摆，主要原因在于钢材估值较为中性，基本面和宏观端的驱动亦不明显。海外对我国加征关税或实施反倾销税，致使我国钢材出口面临压力。近期市场出现抢出口现象，卷板材需求表现良好，但后续需求被提前透支，三月之后钢厂订单情况欠佳，盘面上方承压。然而，国内粗钢政策调控的减产预期有所增强，若粗钢减产量较大，则可弥补外需缺口。当前钢材整体库存不高，基本面暂无矛盾，向下空间不大。粗钢减产若落实，则更有利于钢材上涨，加上两会在即政策预期有望增强，因此近期钢材端不建议做空。此外，若粗钢减产传闻落实，则多材空矿胜率增大。

　　铁矿石：基本面支撑，下跌空间有限

　　【南华观点】本周铁矿石连续下跌，但下跌原因与基本面关系不大，主要是市场预期走弱和减产预期。目前铁矿石基本面不具备深度负反馈的条件。供应端，全球发运量恢复，但仍有同比缺口。需求端，铁水产量季节性回升，预计三月铁水产量上升。铁矿石预计维持紧平衡，港口库存去库斜率将加快。钢厂库存走低，有进一步补库的驱动。钢厂利润小幅回升，板材和螺纹利润皆可，不具备减产条件。终端需求尚可，能够承接目前产量，下游钢材库存季节性面临去库拐点。因此，目前的下跌主要是预期层面估值上的下移，基本面有支撑。临近两会，政策利好可能性增加，做多的盈亏比在加强。空单勿孤军深入，多单可备靠基差逢低布局。

　　焦煤、焦炭：两会前市场波动加大，关注政策动态

　　【信息整理】1. 十四届全国人大三次会议新闻发布会将于3月4日举行。

　　2. 美商务部长表示，3月4日将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定。

　　【盘面回顾】上周焦炭10轮提降落地，入炉煤继续下跌，但跌幅收窄，即期焦化利润承压。周内双焦盘面多次异动。

　　【南华观点】焦煤样本矿山产量小幅增产，当前产量同比去年持平，但略低于近五年均值，矿山复产积极性一般。上周口岸蒙煤通关车数回落，监管区库存压力有所缓和。焦炭10轮提降全面落地，即期焦化利润承压，焦炭产量继续下滑。展望后市，当前焦煤增产速率缓慢，但下游焦化利润承压，焦化厂用煤需求下滑，基本面尚不支持做多焦煤。受粗钢压减小作文影响，铁矿多头避险情绪较强。两会临近，市场波动加大，若盘面给出较高的升水，期现正套可伺机进场。若粗钢压减小作文被证实，可考虑逢低做多钢厂利润及煤焦5-9月差正套。

　　硅锰、硅铁：锰矿偏紧，硅铁价格下行压力大

　　【盘面回顾】上周锰硅震荡，硅铁在成本带动下弱势下跌。

　　【核心逻辑】硅铁：煤炭价格下跌，陕西神木兰炭小料价格继续下跌，电价平稳运行，硅铁成本将继续下降，价格下行压力大。硅铁产量增加，企业开工率处于历史同期相对中上水平，需求量也有所增加，镁锭产量同比增加，对硅铁需求有支持。

　　硅锰：化工焦价格小幅下降，港口锰矿价格小幅走弱，但硅锰继续下行的空间有限。硅锰产量环比下降，企业开工率增加。需求量环比增加，处于近5年历史同期中下水平。港口锰矿库存继续去库，硅锰企业锰矿库存可用天数继续下降，锰矿端仍是偏紧。

　　【南华观点】硅铁：硅铁的成本端下跌将带动硅铁价格下行，硅铁呈现过剩格局，下游需求疲软，产量增加，驱动较弱，建议逢高做空。硅锰：目前硅锰的核心仍在锰矿端，港口锰矿库存维持历史同期最低水平。锰矿价格虽环比下降但相对较高，硅锰存在成本支撑，工厂库存转为仓单对盘面上行存在压力。硅锰目前呈现上行有压力，下行有支撑的状态，若无明显矛盾维持震荡行情。

（文章来源：南华期货）