AI导读：

本文分析了沪铅的基本面情况，指出短期内铅锭基本面呈现供需双增趋势，铅价将维持震荡运行。同时，冶炼厂春节假期维持生产较多，预计春节后铅市面临库存压力，铅价或小幅下跌。

　　一方面，短期内铅锭基本面呈现供需双增趋势，铅价将维持震荡运行；另一方面，冶炼厂春节假期维持生产较多，预计春节后铅市面临库存压力，铅价或小幅下跌。

　　今年，受铅锭供应节奏及春节假期影响，沪铅主力合约走出U形走势。展望后市，美国宏观数据交易或致铅价短期波动，但难成趋势。短期铅价走势仍看基本面。

　　原生铅供应短期稳中有升

　　原料供应方面，铅精矿生产不及预期。海外矿山投复产延期，虽部分矿山产量增长，但整体产量未达预期。国内矿山因气温降低、采掘成本上升，自去年12月起陆续进入季节性检修，铅精矿产量大幅下降。预计短期铅精矿供应收缩。

　　不过，冶炼厂原料库存数据显示，截至2024年12月，原生铅冶炼厂铅精矿库存维持高位，达到近7年最高水平。由于本轮冬储规模较大，矿石供应收缩对生产限制较小。

　　多数冶炼厂计划春节假期提前复产。但需注意，副产品价格高企可能影响炼厂投料品位，导致增量低于预期。受春节假期影响，供应短期偏紧，后续将宽松。

　　原料价格波动影响产能节奏

　　去年年底开始，环保限产对再生铅生产影响减弱，冶炼厂储备库存，废电瓶需求良好。数据显示，再生铅原料库存环比增加，废电瓶价格却下降，表明废电瓶供应宽松。

　　考虑到一季度是汽车蓄电池替换旺季，实际废电瓶回收高峰期预计在2—3月。但春节后复工复产阶段，废电瓶到货量可能受限。预计春节后一两周废电瓶价格偏强，随着供应恢复，铅价可能下跌。

　　再生铅冶炼厂生产情况与废料供应节奏一致。春节前，安徽、河南等地再生铅冶炼厂停产检修，复产时间安排在元宵节后。因此，预计春节后一两周再生铅供应下滑。但随着废料供应恢复、价格下调，后续再生铅炼厂提产意愿增强。

　　需求旺季预期乐观

　　一季度为汽车蓄电池替换旺季，下游铅蓄电池企业对旺季预期强烈。今年春节假期，铅蓄电池企业提前复工较多，放假时间缩短。库存数据显示，铅蓄电池企业成品库存及经销商库存均处常规水平。预计短期内存在补库需求，对铅价形成支撑。

　　总体而言，短期内铅锭基本面供需双增，铅价震荡运行。需注意，下游企业已储备铅锭，冶炼厂春节假期维持生产较多，春节后库存压力增大。随着铅锭供应恢复，铅价或小幅下跌。（作者单位：国元期货）

（文章来源：期货日报）